Het schuldenprobleem met Griekenland is opgelapt, maar er zijn nog steeds enorme problemen aldaar en nieuwe problemen stapelen zich reeds op. Zo beginnen de problemen in Spanje steeds meer naar boven te burpen. NRC had afgelopen week een goed artikel over Valencia en dandere Spaanse regio’s waar de regionale overheden honderden miljarden schuld hebben en dit geeft grote problemen nu de vastgoed zeepbel uiteen is gespat.
Men kiest voor bezuinigen, maar dit geeft grote sociale onrusten. Ook de over de Nederlandse economie begint men zich steeds meer zorgen te maken. De consumenten hebben minder vertrouwen, maar meer schulden. Alleen al in Nederland staan we met zijn allen 10 miljard rood bij de banken. In 1970 was dit nog slechts 24 miljoen…
De oplossing die wij in Europa zoeken is bezuinigen en ont-schulden (deleverage). De oplossing die de Amerikanen zoeken is meer geld toevoegen. Dit geeft performanceverschillen op de korte termijn. Op de lange termijn geven beide oplossingen problemen.
Nog even geduld
Ik blijf dus negatief, maar de markt wil nog niet echt omlaag. Maar gelukkig, we willen ook niet echt omhoog. Er zijn dus nog kansen. Ik heb maart-puts en hoop dan ook dat ik genoeg tijd heb om de rit omlaag mee te maken. Want ook de analisten zien dat de koersen gestegen zijn, maar ze zien ook de winsten dalen. Kortom, nog even geduld en als we onverwacht toch verder omhoog gaan moeten we ons (helaas) gewonnen geven.
De AEX-twindicator gaat een officiële verkoop geven bij een slot onder de 321,55. Je zou dus nu nog steeds bescherming moeten kopen (vooruitlopend) en omdat de volatility laag is zou ik zeggen, koop een put AEX. Kortom, weinig nieuws.
Juist omdat er weinig nieuws is wil ik het even hebben over iets wat me enorm begint te irriteren. Een collega-broker is onwaarheden in de wereld aan het gooien en dat dwingt me tot een reactie. Ik zou hierbij de vergelijking willen trekken met de vertelling waarin een haas en een schildpad een race houden. Om de spanning wie er gaat winnen er direct af te halen, vertel ik meteen maar dat de haas dit keer gewoon wint.
Wij zijn de haas
Waar gaat het om? Twee weken geleden werd er een verhaal in de Telegraaf gepubliceerd met als titel: "zoekmachine snuffelt op beurzen naar beste prijs". Dit is overigens precies wat TOM niet doet, maar dat was niet het ergste. TOM beweert namelijk dat ze beter zijn dan andere brokers en doet daar nog een schepje bovenop door te stellen dat alle andere brokers klanten benaderen en de wet overtreden….
Nu dacht ik dat het best aardige jongens waren bij TOM, maar hoe lang moet je in de zon gezeten hebben en hoe slecht moet je op de hoogte zijn van je concurrenten om dit te beweren? Zaterdag in het FD lazen we weer een artikel over TOM, met als titel dat het strijdtoneel van de laagste kosten zich naar de beste prijs aan het begeven is.
Today’s Brokers - mijn bedrijf - is een officiële agent van een grote Amerikaanse broker en wij hebben, net als de andere partijen die met dit platform werken, al vele, vele jaren smart order routing. Wij zijn de spreekwoordelijke haas die ver voor de rest uitholt. Smart order routing wil zeggen dat het handelssysteem voordat je een order ter uitvoering inschiet snel een soort 'foto' maakt van alle beurzen waar dat product gehandeld wordt. Op basis daarvan bepaalt het systeem waar hij de order het beste kan uitvoeren.
Niets te kiezen
Dus ons systeem kiest al jaren desgewenst of hij de order doorschiet naar Euronext, Chi-X, Turquoise, BATS, en dergelijke. Om nog verder op de machinerie in te gaan: bij Nederlandse opties kun je ook kiezen tussen Euronext en de Duitse beurs. Voor Amerikaanse opties wordt er naar alle beurzen gekeken waar dit product gehandeld wordt.
Nu is er een spreekwoordelijke schildpad, TOM, die sinds kort ook een smart order router heeft. En ja, als ik de verhalen moet geloven (ik zit niet in de details) kijkt dat systeem ook naar meerdere beurzen aan de aandelenkant. Maar ik zie in TOM iets anders. TOM heeft namelijk met behulp van één market maker (Optiver) zijn eigen beurs gemaakt waar alle orders heen gaan. Een klant heeft dus helemaal niets te kiezen.
Het systeem kijkt voor opties naar Euronext en matcht deze prijs op TOM maar de vraag is hoe moeilijk dat is als de grootste market maker jouw aandeelhouder is en je voordeel geeft om bij jou te quoten? Als deze market maker op Euronext iets minder mooi zou quoten, dan verbeter of match je de prijs op TOM heel gemakkelijk toch? Sowieso weet je als market maker zeker dat je alle orders krijgt dus wat is de motivatie om als beste te quoten?
Stoppen met onwaarheden
Gek vond ik het dat TOM gewoon doorhandelde toen Euronext een storing had. Want hoe kun je dan controleren of er goede prijzen worden gegeven? De prijzen van TOM worden niet in de krant gepubliceerd.
Op dit moment is het zo dat als ik als vermogensbeheerder mijn orderstroom naar één market maker zou willen sturen ik geld toe zou krijgen. Dat doen wij niet, want is de klant daarbij gebaat? Ik denk van niet. Ook is de klant niet gebaat bij al die alternatieve beurzen. De liquiditeit zit zo niet meer op één plek en ook de transparantie is weg.
Als klant kun je bijvoorbeeld op IEX niet de prijzen zien van ál deze beurzen. Er zou eigenlijk een geconsolideerde tickertape moeten komen. Maar bovenal moet TOM stoppen met onwaarheden over andere brokers en beurzen te verkondigen, want dat zal vergaande juridische consequenties gaan hebben. Zolang het opmerkingen zijn van het gehalte "wij van WC-eend adviseren WC-eend" heb ik daar geen problemen mee, maar beweren dat iemand de wet overtreedt gaat veel te ver.
Een tik op de vingers door Euronext en de AFM zou normaal zijn, maar sowieso lijkt mij een rectificatie op zijn plaats. Want strijd is goed, maar die moet wel eerlijk zijn.