In de toch wel weer heel geslaagde 1-aprilgrap van IEX werkten we een aantal dagen met een 3D-versie van deze site. Maar zelfs als ik door de 3D-bril naar de koersen keek begreep ik het enthousiasme op de beurs niet.
We hebben Japan met een steeds groter wordende kernramp, om over de rest van de catastrofe met de gevolgen voor de economie al niet eens meer te praten. De schade wordt geraamd op 300 miljard dollar en de autoverkopen waren 37 procent gedaald…
Europa en de VS
Wij hebben in Europa en de VS mogelijk enorme inflatie als we zo zien wat er met de commodityprijzen gebeurt. Katoen staat bijvoorbeeld op de hoogste prijs sinds 140 jaar en ondanks dat ik nog steeds banger ben voor deflatie zou dit toch effect moeten hebben op de kledingbranche, de uitgaven van de consument, et cetera.
Ook hebben we Ierse banken met enorme problemen, althans als je de 24 miljard die ze tekort komen enorm mag noemen… We hebben onze eigen banken met problemen, omdat ze buffers moeten aanhouden. We hebben oorlog in het Midden-Oosten. Een strijd tussen moslims en de Westerse landen, die door een gek die een heilig boek verbrandt ineens begint te escaleren. Maar ondertussen zien we alleen hogere koersen…
In de NRC stond afgelopen weekend een verhaal over enkele grote steden en provincies die de komende maanden failliet zullen gaan en dat dit mogelijk tot kredietcrisis 2.0 zal leiden. Zo is de stad Harrisburg met 50.000 inwoners en een jaarlijks inkomen van 60 miljoen, er bijvoorbeeld in geslaagd om een schuld van 300 miljoen op te bouwen.
Door deze stad en nog veel andere voorbeelden zijn de Municipal obligaties al een tijd zwaar aan het onderperformen. RTLZ wees hier ook al op in januari van dit jaar op, net als financieel analist Meredith Whitney. Maar langzaam begint dit probleem grote vormen aan te nemen.
Het kan dan ook geen kwaad om de Municipal bonds even links te laten liggen en goed op te letten wat de koers de komende maanden gaat doen. Bijvoorbeeld op Yahoo kun je zien hoe de Ishare ETF op een index van dit soort bonds het doet. Ondanks dat de koers van de ETF nog niet dramatische vormen aanneemt snap ik niet waarom we zelfs een recordniveau neerzetten in de Russell2000. Is er reden voor een feestje?
De enige manier waarop ik de hoge koersen kan uitleggen is de liquiditeit die de overheden in de markt stoppen. Maar in dit licht wil ik toch even naar een interview van - weliswaar - 1 april met onze Nout Wellink verwijzen. Zeker omdat hij in 2008, vlak voor de kredietcrisis, ook met een profetisch verhaal kwam.
Nu merkte hij op dat de pijnlijke gevolgen van de kredietcrisis nog moeten komen. Ik ben dit 100 procent met hem eens en wil ook waarschuwen voor te veel optimisme, maar de markt ziet deze pijn nog niet of is het zoals de mariniers zeggen: pijn is fijn?
De enigen die voorlopig pijn voelen zijn de beleggers die nadenken en bescherming gezocht hebben. Alle dwazen die gewoon kopen dan wel long blijven, doen het veel beter. Juist het land waar de problemen het grootst zouden moeten zijn heeft de hoogste rendementen laten zien.
De VS presteerden het afgelopen kwartaal fantastisch. Terwijl er dus veel dingen zijn die gemakkelijk problematisch kunnen worden. Want stel dat de Japanners tijdelijk niet meer in de VS investeren en hun geld voor binnenlands gebruik gaan inzetten?
Ook voor de Duitse markt zijn er negatieve zaken te bedenken. Zo wees ik vorige week op het verlies van Merkel en wat zagen we… inderdaad we gingen hier zelfs hoger op. Terwijl ik toch geleerd heb dat linkse politici niet goed voor het investeringsklimaat zijn. Maar dat is allemaal kennis van vroeger.
Sprekend over vroeger
De volatility is ook weer naar een heel laag niveau gedaald ondanks dat er nog wel wat risico’s in de markt zitten. Ik leerde vroeger dat de aandelenvolatility zo rond de 20 moest zijn. Oké de spreekwoordelijk 0 Kelvin met een VIX index op 10, hebben we voor de kredietcrisis een paar keer eerder gezien. Maar als we even naar een 200-daags gemiddelde kijken dan zien we dat we historisch wel degelijk laag staan met onze huidige 15,9.
De lange grafiek geeft aan dat we best weer een klein gokje op de VIX kunnen wagen. Maar van de Tracker heb ik ondanks dat ik hem precies op de top verkocht heb toch nog steeds wel pijn in mijn buik. Omdat de future wat heftig is kijk ik naar een Turbo op de VIX.
Ter afsluiting een vraag:
Zijn de topmannen echt een stuk beter geworden, is het inflatiecorrectie of zien zij dusdanige problemen aan de horizon dat ze zich willen wapenen tegen moeilijkere tijden? Dit omdat de salarissen van hen alweer op het niveau van voor de crisis liggen.
De commodities zijn maar kort uit de opgaande trend geweest, maar laten we deze trends wel goed blijven volgen.
Ik wil niet te veel tegen de trend vechten maar heb wel meer dan een gezond wantrouwen tegen de huidige situatie.