De prijs van een optie wordt bepaald door een hele reeks factoren.
Volatiliteit
is de meest complexe en het doet zich voor in vele soorten en maten: historische
volatiliteit, impliciete, toekomstige, etc.
Maar volatiliteit heeft ook betrekking op de frequentie en intentie. Kijk maar
eens naar onderstaande plaatjes. Veel optiebeleggers hebben het idee dat ze
opties moeten schrijven wanneer de koers zich tussen bepaalde niveaus blijft
bewegen.
In onderstaand plaatje zal dat bijvoorbeeld de call zijn met uitoefenprijs 24
en de put met uitoefenprijs 20. Zolang de koers tussen beide niveaus beweegt,
zit een belegger immers goed, zo is veelal de redenatie.
Maar dames en heren, zoals u weet, krijgt u het toch verdraaid warm wanneer
tussentijds - dat wil zeggen voor expiratie - de grens van 20 of 24 wordt opgezocht
en getest.
Ongunstig moment
Soms schiet de koers er, met een valse uitbraak, zelfs even uit. En de vraag
luidt dan ook: Hoe kalm blijft u? Wanneer draait u de positie? Met andere woorden,
hoe vaker deze situatie zich voordoet, des te slechter u zich zult voelen en
des te groter de kans dat u geld wegsmijt omdat u uw positie bijstuurt of zelfs
liquideert op een ongunstig moment.
In het geval dat deze grenzen ook nog eens heel vaak worden opgezocht, dan had u gewenst dat u nooit had geschreven. Sterker nog, u had beter de call en put
samen kunnen kopen (een long strangle) en u had dan de 'gamma' moeten uithandelen.
U kunt dan immers op basis van de 'delta' op het niveau van 24,00 aandelen
verkopen en op 20,00 kopen. Alhoewel de begrippen 'gamma' en 'delta' voor de
meeste van u onbekend zijn, zal het resultaat van laag kopen en hoog verkopen
u helder in de oren klinken.
Magnitude
Verder gaat het niet alleen om de frequentie van de beweging maar ook om de
magnitude. Met andere woorden de koersuitslag of intentie. Naarmate de 'high'
en 'low' verder van elkaar weg liggen is sprake van een hogere volatiliteit.
Morgen expireren de AEX-weekopties. In het licht van bovenstaand verhaal is het niet ondenkbaar dat u met de AEX op 546,38 (15:21 uur) geld verdient aan de gelijktijdige koop van zowel de AX4 545,00 put voor 1,40 als de AX4
547,50 call voor 1,40.
Zelfs wanneer de expiratie plaatsvindt tussen 545,00 en 547,50. Helaas vergt
het te veel tekst en uitleg om de fijne knepen ervan te leren in een column.
Ik hoop echter dat de suggestie u doet gaan spitten in de materie en wens u
dan ook veel succes.
Jerry de Leeuw is derivatenspecialist
bij Mercurious. De informatie
in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling
tot het doen van bepaalde beleggingen. Jerry de Leeuw heeft op het moment van
publiceren geen positie in de genoemde aandelen en opties. Uw reactie is welkom
op deleeuw@iex.nl.