De beweging van de afgelopen periode laat zijn sporen na in de optiehandel. Optiepremies gieren de pan uit. De afgelopen maanden deden at-the-money straddles een week voor expiratie slechts enkele euro's.
Vandaag de dag moet ongeveer 14 euro worden neergeteld voor de AX4 505,00 straddle (call en put tezamen). Daar moet chocolade van te maken zijn, nietwaar?
Hoe hoger de volatiliteit, des te goedkoper worden butterflies.
Om u geheugen weer even op te frissen: een butterfly is een short straddle met daaromheen een long strangle ter bescherming (long butterfly), of andersom (een long straddle met short strangle heet een short butterfly). Deze constructies kunnen ook synthetisch worden opgezet.
Kijkt u naar boven?
U kunt bijvoorbeeld alleen gebruikmaken van calls, zoals:
Koop de September 510 call (@ 12,00)
Schrijf de September 520 call, twee maal (@ 7,35 per stuk)
Koop de September 530 call (@ 3,85)
En betaal per saldo: (12,00+3,85-7,35-7,35 =) 1,15 euro.
De maximale waarde is 10 euro en wordt behaald als de AEX precies op 520 expireert. (De prijzen heb ik rond 15:40 van IEX.nl gehaald, toen de AEX rond de 503 punten noteerde.)
Kijkt u naar beneden?
Kijkt u liever naar onderen, dan kunt u gerust deze put-constructie gebruiken:
Koop de September 460 put (@ 4,20)
Schrijf de September 480 put, twee maal (@ 7,65 per stuk)
Koop de September 500 put (@ 12,85)
En betaal per saldo: 1,75 euro
De maximale waarde is 20 euro, en wordt behaald als de expiratie precies op 480 plaatsvindt.
Voordeeltje
Normaal gesproken (alhoewel, wat is normaal) kost een butterfly op een maand voor expiratie ongeveer 20% van het verschil in uitoefenprijs. In bovenstaande gevallen dus 20% van 10 euro (bij de call-constructie) en 20% van 20 euro (bij de put-affaire).
Daarmee is de kans op maximale winst (uw gok) 20%. Als u nu dus 1,75 euro betaalt, kunt u maximaal 1,75 euro verliezen of 20 euro overhouden. Dat is een gok van 1 op 12.
Jerry de Leeuw is derivatenspecialist bij Mercurious. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
deleeuw@iex.nl.