Op 3 september 2007 lanceerde NYSE Euronext drie nieuwe indices als aanvulling
op het bestaande aanbod. De AEX Volatility Index, de BEL 20 Volatility Index en
de CAC 40 Volatility Index.
Deze indices geven de 'implied volatility' weer, die een belangrijk onderdeel
vormen van de premie van indexopties. De impliciete volatiliteit van een optie
is de verwachte volatiliteit van de onderliggende waarde zoals ingeschat door
de markt.
Deze wordt afgeleid van de premie van opties - zoals ze in de markt te vinden
zijn - op basis van een wiskundig model.
Met de lancering van deze volatiliteitindices wil Euronext een bijdrage leveren aan de bekendheid van de implied volatility en daarnaast - vanzelfsprekend - de handel in indexopties en variantiefutures op de optiebeurs Liffe stimuleren.
Barometer
Beleggers zien volatiliteitsindices als een barometer voor stress en angst.
Daarmee wordt het spel een soort Dokter Bibber. Een hoge waarde betekent dat
de onderliggende index naar verwachting meer zal gaan bewegen, terwijl een lage
waarde aangeeft dat de markt voor de index een grotere stabiliteit verwacht.
De drie nieuwe indices volgen de huidige VIX-methodologie, die het sentiment
op de Amerikaanse markt weergeeft. Deze VIX is gebaseerd op de prijzen van de
S&P500-indexopties, die genoteerd zijn aan de CBOE.
Genoemde methodologie wordt veelvuldig toegepast op andere vergelijkbare indices en wordt als de internationale standaard gezien.
Explosie
De volatiliteitsindices geven real-time de implied volatility weer. Hiervoor
gebruikt men de prijzen van indexcalls en -puts verhandeld op Liffe. De berekening
gebeurt op transparante wijze en maakt gebruik van slechts één
externe factor, de risicovrije rentevoet.
De indices geven, in procentpunten, de verwachte 'turbulentie' in de onderliggende index voor de komende 30 kalenderdagen op jaarbasis weer. Deze graadmeters zijn met name interssant in perioden zoals in juli en augustus.
Zodra de markt omlaag stort stijgt negen van de tien keer de volatiliteit.
Ook deze keer was er sprake van een explosie. In de AEX index steeg de volatiliteit
van een paar puntjes boven de 10% naar meer dan 20%. Dat betekent dat de prijzen van opties exploderen.
Calls worden in een neergaande markt soms zelfs duurder dan daarvoor. Dus Euronext, prachtig, maar nu alstublieft nog even snel wat derivaten op de indices. Alvast bedankt!
Jerry de Leeuw is derivatenspecialist bij Mercurious. De informatie
in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling
tot het doen van bepaalde beleggingen. Jerry de Leeuw heeft op het moment van
publiceren geen positie in de genoemde aandelen en opties. Uw reactie is welkom
op deleeuw@iex.nl.