Het verdict lijkt gevallen: de Fed gaat de rente optrekken in december 2015.
De jongste economische cijfers uit de Verenigde Staten liegen er niet om. De werkloosheid viel terug tot 5%, een nieuw niveau van vóór de kredietcrisis. Ook de verloning van de gemiddelde Amerikaanse werknemer zit voor het eerst in jaren in de lift.
Het zijn indicaties dat de economie langzaamaan op eigen benen kan staan en dat monetaire accommodatie van de centrale bank niet meer gewenst is. De start van een nieuwe rentecylus door de Fed is historisch gezien een positieve ontwikkeling voor de markten.
Behoorlijke rendementen
Met name aandelen zijn dan koplopers, omdat het economisch klimaat verbetert terwijl de inflatie nog binnen de perken blijft. De statistieken bevestigen dit beeld met cijfers.
Op onderstaande grafiek van Fidelity Investments kan u duidelijk zien dat aandelen in de eerste fase van een rentecyclus nog altijd behoorlijke rendementen laten zien: tot 12% in het eerste jaar.
Wat u ook meteen zal opvallen, is dat de stijging van aandelen minder uitgesproken is als in de periode voor de rentecyclus. Dit is logisch, want voorheen was er nog een excessief monetaire beleid in voege, in combinatie met disinflatie: de ideale cocktail voor hogere koersen.
Niet overtuigend
Aandelen krijgen dus het voordeel van de twijfel, maar ik ben niet overtuigd van de kracht voor de rally. De Fed heeft een ongekend soepel monetair regime ingesteld, waarbij de rente op 0% werd gehouden.
Dit is nooit eerder voorgekomen in de geschiedenis, dus op de potentiële uitwerking ervan verschillen de meningen enorm. Gezien de exceptionele aanpak, volgde ook een indrukwekkende uitwerking op de markten.
Vanaf de bodem op 666 punten steeg de S&P 500 tot boven 2100 punten over de betreffende periode: een stijging van meer dan 300%!
Winstrecessie
Nu die accommodatie wordt weggenomen, is er veel minder animo onder beleggers om voluit aandelen te kopen. Tenminste, dat kan ik me zo inbeelden. Bovendien komt de renteverhoging tegen een achtergrond waar toch her en der scheurtje in het herstel optreden.
Zo is in ondertussen sprake van een winstrecessie: de daling van de winst per aandeel over twee of meer kwartalen. Aandelenkoersen worden gestuwd door winstcijfers. Als die achterop hinken, dan neemt het een belangrijke katalysator voor hogere koersen weg.
Ook neemt de druk op de financiële markten zienderogen toe. De jarenlange nulrente zit inmiddels diep verweven in het globale financiële systeem. Heel wat financiële deals zijn gebaseerd op een ultra lage rente. Als dit proces omdraait, kan dit pijnlijke gevolgen krijgen als de rentes in de open markten te snel oplopen.
Toenemende stress
De credit spreads, het verschil tussen de rentes bij diverse uitgiftes, namen recent al een vlucht omhoog, wat wijst op toenemende stress in het financiële systeem. Financiële stress is als zand gooien in een goed geoliede motor: het draait meteen stroef.
En dit alles ontstaat net op het ogenblik dat beurzen een flink klap incasseerden, en nog steeds niet hersteld zijn van de aangerichte schade. Op de onderstaande grafiek van de S&P 500 ziet u een stevige herstelrally, maar het is vooralsnog wachten op een uitbraak naar nieuwe records.
Klik op de grafiek voor een grote versie
Bovendien wijzen de technische indicatoren op tussentijdse topvorming, en dat zou wel eens op een erg ongelegen moment kunnen komen. De aandelenmarkten moeten nu doordrukken naar nieuwe recordniveaus, of het kon weer snel dalen.
Welles-nietes
Beleggers zitten momenteel gevangen in een welles-nietes-spelletje. Er zijn voldoende argumenten die voor hogere koersen spreken, maar er zijn ook steeds meer onderdelen die wijzen op gevaar op de beurs.
Gelukkig hoeft u niet altijd iets te doen op de beurs. Als kleine belegger heeft u immers die vrijheid. Fondsbeheerders zijn meestal verplicht om, conform de statuten van hun fonds, een groot percentage (of zelfs alles) altijd te investeren in de markten.
Een cashpositie opbouwen is taboe. Nochtans is een cashpositie een zegen voor wie hem heeft in de portefeuille. Het geeft u flexibiliteit in onzekere tijden, want uw rendement gaat niet mee de dieperik in met de aandelenmarkten.
Cash is koning
En als het tij weer keert en het zonnetje straalt weer op de beurs, dan heeft u met een riante cashpositie de luxe om de aandelen te kopen die u altijd al wilde hebben. Wellicht tegen een stevige korting.
Dus een riante cash is een absolute must voor iedere belegger. Meer nog, in dit soort onzekere tijden is cash zelfs de koning van uw portefeuille.