Steeds sneller verdwijnen de keuzemogelijkheden die de Europese beleidsbepalers tot hun beschikking hebben. Waar het beleggend publiek in de media ervan wordt overtuigd dat oplossingen worden gecreëerd om een stabielere eurozone neer te zetten zie ik juist het tegenovergestelde gebeuren.
Het continu vooruitschuiven van cruciale beleidsbeslissingen zorgt voor een verslechtering van de Europese economie in haar geheel.
- Dit weekend kwam er geen oplossing voor de aanhoudende Griekse geldbehoefte.
- Ook is er nog geen oplossing voor de Spaanse failliete banken.
Wie gaat dit betalen? Duitsland en Nederland voelen er steeds minder voor om dit weer te gaan financieren. En terecht ,denk ik. Een land als Spanje met een werkloosheidspercentage van 25 is ten slotte veel te groot om eventjes te steunen.
Als daaraan wordt gecommitteerd is er geen weg terug, en daar loopt nu juist het hele verhaal spaak. Ondertussen neemt de kredietverlening aan consumenten steeds verder af zoals u kunt zien in onderstaande figuur.
Dit komt voort uit de toenemende bezuinigingen samen met het noodgedwongen laten krimpen van de balansen van banken.
Negatieve versnelling
Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) is er inmiddels ook achter dat dit gekozen pad niet leidt tot het gewenste effect. Bezuinigingen en extra regelgeving binnen Europa zorgen voor een negatieve versnelling van de economie in plaats van dat dit voor stabiliteit zorgt.
Dit kan zelfs leiden tot een economische terugval die historisch gezien niet eerder is gezien. Naast de daling in de kredietverlening daalt ook het Europese economische vertrouwen snel. Dit gaat het afgelopen jaar gepaard met versnellende economische krimp zoals te zien is in dit figuur:
Hoog gewaardeerde obligaties
Deze economische en politieke ontwikkelingen hebben een grote invloed op toekomstige verwachtingen voor de financiële markten. Het leidt geen twijfel dat een voortzetting van deze trend deflatie met zich mee brengt.
Ook zullen de winsten op de aandelenmarkten weer worden weggegeven als de paniek onder het beleggend publiek toeslaat.
Mijn voorkeur gaat daarom uit naar hoog gewaardeerde obligaties die als veilige haven kunnen dienen bij toenemende turbulentie. Bij deflatie hebben juist deze obligaties nog een aardige weg omhoog te gaan.