In de eurozone zijn momenteel aantrekkelijke investeringsmogelijkheden in bedrijfsobligaties met een hoog rendement, high yield bonds. Volgens Allianz Global Investors komt dat door de toegenomen risicoaversie - een gevolg van de schuldencrisis. De hoog renderende obligaties bieden momenteel een veel hogere spread vergeleken met een jaar geleden. Historisch gezien weerspiegelen de spreads in de high yield-markt niet zozeer de fundamentele waarden van dit segment, als wel de risicoaversie in de markt.
De perceptie van het risico van beursgenoteerde bedrijven en de obligaties die zij uitgeven is aan het veranderen. Dit komt onder meer door de verslechterende kredietwaardigheid van overheden, wiens obligaties lang werden beschouwd als risicovrij. Volgens Oliver Gasquets, analist voor de kapitaalmarkten bij AllianzGI, zijn hoogrenderende obligaties veel minder gevoelig voor renterisico’s dan staatsobligaties.
Beleggers zouden daarom veel meer moeten letten op mogelijke veranderingen in de kredietwaardigheid van de uitgever. Het percentage bedrijven dat niet meer aan de verplichtingen kan voldoen (het default percentage) in Europa lag volgens cijfers van Standard & Poor’s (S&P) de afgelopen twaalf maanden rond de 1,6%. Dit jaar loopt dat op tot 6%, en in het slechtste scenario maximaal 8,4%.
Daarnaast moeten beleggers selectief zijn bij het kiezen van sectoren en regio’s waarin zij willen beleggen. “Het is vandaag de dag belangrijk om een grondig proces door te gaan voor de selectie van obligaties. Ik blijf voorzichtig over de uitgiftes van banken, cyclische bedrijven en over uitgiftes vanuit de periferie van de eurozone”, aldus Alexandre Caminade, Chief Investment Officer van Credit Europa bij Alianz GI. “Gekeken naar verschillende sectoren, geef ik de voorkeur aan voeding, gezondheidszorg, telecommunicatie en kabelbedrijven die zelfs in deze uitdagende tijden een kasstroom op gang kunnen houden. “