Pimco: high yield in opkomst

Pimco ziet high yieldbedrijven uit opkomende markten als relatief aantrekkelijk, ze zijn beter in staat door de negatieve omstandigheden te laveren dan hun ontwikkelde tegenhangers. De opkomende markten profiteren van grotere politieke flexibiliteit, lage financieringsbehoefte, gezondere begrotingen en aanhoudende economische groei.

Het is van belang dat beleggers de uitdagende macro-processen kennen, die de opkomende markten beïnvloeden en kunnen onderscheiden in welke bedrijven geïnvesteerd kan worden, stelt Pimco. Het afgelopen halfjaar viel de economische activiteit terug en werden de opkomende markten meegezogen met de macro-uitdagingen, zoals hoge inflatie, krappere liquiditeit en de discussie of China een harde of zachte landing zal maken. In dat sentiment hebben obligaties in de opkomende markten zich relatief sterk gehouden.

Brigitte Posch, Executive Vice President van Pimco, is ervan overtuigd dat de credit fundamentals en de relatieve waardering van de opkomende markten sterk blijven. Veel high-yieldbedrijven uit opkomende markten waren in staat om na de crisis van 2008/2009 schulden af te bouwen. Dit geeft hen een sterker uitgangspunt bij de huidige tegenwind hun tegenspelers uit de ontwikkelde economieën.

Verder is Pimco van mening dat het herfinancieringsrisico laag blijft in de komende twee jaar. In 2010 en 2011 hebben high-yieldbedrijven hun groei al voor gefinancierd. Deze beperkte financieringsbehoefte moet steun bieden aan de private sector in opkomende markten.

Ook wijst Posch erop dat de eigen obligatiemarkten in de opkomende landen nog niet volgroeid zijn. Mochten de financieringsvoorwaarden krapper worden op de internationale kapitaalmarkten, dan biedt dit de kans dat de thuismarkten een financieringsbron voor high-yieldbedrijven uit opkomende landen worden.

Over het algemeen zijn de balansen van high yieldondernemingen sterk. Maar krappere kredietverlening kan wel de kans op faillissement laten groeien. Daarom moeten beleggers goed onderscheiden. De prestaties van high yieldondernemingen uit de opkomende markten blijven achter bij die van hun tegenspelers uit ontwikkelde economieën. Dit biedt een opwaarts potentieel voor deze beleggingscategorie.