Het is de tijd van de terug- en vooruitblikken. Niet dat het veel toevoegt. Als je bijvoorbeeld voor Nova/Nieuwsuur een top-5 mag geven dan gaat dat slechts om vijf aandelen en dan ook nog eens alleen uit de AEX. Dat is naast dat het niet echt een gespreide portefeuille te noemen is, niet gemakkelijk.
Je mag immers een jaar lang niet bijsturen en moet dus half december meer dan een jaar vooruitkijken. Op twitter geef ik elke dag de openingsverwachting aan en dat valt al niet mee. Kunt u nagaan als je ver vooruit een niet-gespreide portefeuille, zonder wegingen en zonder andere asset classes moet voorspellen.
Maar u begrijpt het al als ik het perfect gezien had dan had u mij niet over de methodiek gehoord, maar nu dit jaar de analisten het slechter doen dan de clowns...
Zware keuzes
Om een lang verhaal kort te maken: vrijdag werd ik (en mijn collega-analisten) pijnlijk herinnerd aan de keuze TNT. Het idee van TNT was dat het een redelijk defensief bedrijf was dat weinig last van de economie had.
Bovendien zou het bedrijf gaan splitsen om aandeelhouderswaarde te creëren. Het idee was dat de splitsing in een post- en pakketbedrijf één plus één drie zou zijn. Achteraf weten we dat één en één bij TNT gewoon één blijft.
Een andere keuze die ons achteraf zwaar viel was SBM Offshore. Dit fonds kwam in juli geheel onverwacht met een winstwaarschuwing. Wie mijn columns leest weet dat ik dit jaar met actieve handel wel veel geld heb verdiend in dit fonds omdat de bewegingen technisch redelijk voorspelbaar waren.
Met twee fondsen erin die het slechter deden dan de index konden we zelfs met de beste keuze - Unilever - de index niet meer bijhouden. Ik ben blij dat ik geen passieve belegger ben.
Mijn Top-5 van dit jaar was:
Maar daarbij vergat ik even dat het allemaal AEX-fondsen moesten zijn. En dus werd mijn persoonlijke lijstje opnieuw in willekeurige volgorde:
1. TomTom
TomTom zie ik als een mogelijke overnamekandidaat, door de oud-oprichters of partijen zoals Microsoft, Apple of een webbedrijf. Los hiervan moeten ze in 2012 kunnen profiteren van de reorganisatie die recent is aangekondigd.
De onderneming zit in een overgangsfase naar een nieuw businessmodel. Namelijk naar inbouw en hoogwaardige content and service (bijvoorbeeld HD traffic). In de inbouwmarkt hebben ze nu al een marktaandeel van 17% en leveren aan Ford, Fiat, Mazda en Opel. Uiteindelijk dus een recovery story.
2. ING
Nu ik het toch over een recovery story heb. In mijn rijtje komt ook ING voor. Het bedrijf gaat zich opsplitsen in een verzekeringsbedrijf en een bank. Hopelijk is hier één plus één niet weer één. Maar ook hier zijn er waarschijnlijk positieve effecten van de recent ingezette reorganisatie.
In 2012 wil ING alle staatssteun aflossen en dat zelfs nog voor de afsplitsing van de verzekeringsactiviteiten. Ondanks alle problemen is de verwachting dat ING een dividendrendement zal hebben ver boven de rente van staatleningen.
3. Boskalis
Mijn volgende op de lijst is Koninklijke Boskalis Westminster. Boskalis is de grootste onderneming in de baggermarkt, met een marktaandeel van ongeveer 20%. Een toename van de internationale handel, de groeiende vraag naar energie, de bevolkingsgroei en vraag naar kustbescherming kan dit bedrijf helpen.
Voor de rest heeft Boskalis natuurlijk de sleepactiviteiten waarbij ze het juist in de groeimarkt Zuid-Amerika goed doen door een joint venture met het Chileense SAAM.
Ook krijgen ze nog 450 miljoen dollar (heel veel euro’s) binnen van de verkoop van een terminal en AHTS-transportactiviteiten aan Lamnalco. Bovendien is het dividendrendement van Boskalis zeer interessant ten opzichte van de spaarrente.
4. Fugro
Fugro had last van druk op de offshore-activiteiten in de Golf van Mexico door eerdere problemen bij BP in deze regio. Ook hadden ze last van hogere bunkerprijzen. Maar de orderportefeuille is 12% gegroeid en de prijzen van de diensten zullen naar alle waarschijnlijkheid in 2012 weer verbeteren.
Analisten schatten dat de wereldwijde uitgaven voor de exploratie en extractie van olie en gas in 2012 zullen stijgen met 10% naar het record van 550 miljard dollar. Een bedrag en een groei waar dienstverleners zoals Fugro van moeten kunnen profiteren.
5. Unilever
Unilever een defensief fonds dat het in 2011 dus prima deed. Ook hier kunnen we verdere positieve gevolgen zien van eerdere herstructuringsmaatregelen. Het bedrijf moet kunnen profiteren van doorgevoerde prijsverhogingen terwijl de grondstofprijzen al weer aan het dalen zijn.
Het bedrijf was lang naar binnen gericht en zou nu weer gewoon met de concurrentie bezig moeten zijn en dus verder kunnen groeien. Natuurlijk moet de wereldeconomie niet te hard krimpen want als dat wel gebeurt, wordt het pijnlijk.
Disclaimer
Let op dit is mijn lijstje; het lijstje van de andere Nieuwsuur-analisten hou ik nog even geheim. Ik wil afsluiten met de disclaimer waar de AFM recent mee afsloot in een publicatie over de leidraad voor vermogensbeheer.
Voor “leidraad” leest u dus column en “AFM” is vervangen door FVD:
De tekst in deze column is met zorg samengesteld en is informatief van aard. U kunt er geen rechten aan ontlenen. Door besluit op nationaal en internatonaal niveau is het mogelijk dat de tekst niet langer actueel is wanneer u deze leest. FVD is niet aansprakelijk voor de gevolgen- zoals geleden verlies of gederfte winst- ontstaan door acties ondernomen naar aanleiding van deze column.
Ik vind het zo briljant dat ik het bijna onder elke column wil gaan zetten!