Fondsenplatform SNS Fundcoach heeft – voor het eerst sinds het vertrek van Jeroen Vetter en Jan Welkzijn – weer een nieuwe fondsaanbieder in de schappen liggen, het Zwitserse Ethna Capital. Een kleine fondsenboetiek die vooral kapitaalbehoud voor ogen heeft. SNS Fundcoach biedt twee mixfondsen aan van de Zwitsers die op dit moment in totaal 2 miljard euro beheren.
Zoals het mixfondsen betaamt staat de juiste asset mix centraal. Volgens Ethna – en diverse onderzoeken – is die uiteindelijk goed voor 90% van het rendement. Verder worden de fondsen gekenmerkt door de voorzichtige aanpak. De beheerders van Ethna zeggen het geld van hun cliënten te behandelen alsof het hun eigen geld is.
De vermogensbeheerder is in 2001 van start gegaan en heeft de crisis goed doorstaan. Zo werden de verliezen van de fondsen in rampjaar 2008 beperkt tot minder dan 5%. Vlaggenschip Etha Capital Aktiv E verloor 3,9% in 2008. Het fonds roept daarmee de vergelijking op met een ander prominent fonds uit de schatkamer van SNS Fundcoach, mixfonds Carmignac Patrimoine dat in dat jaar zelfs 0,01% rendement behaalde.
Beperkte vergelijking mogelijk
De rendementsvergelijking voor alle drie gaat op basis van de data van SNS Fundcoach helaas slechts drie jaar terug, maar over die periode blijken de twee mixfondsen van Ethna de vergelijking met Carmignac Patrimoine goed te kunnen doorstaan. Die tijdspanne is erg kort voor een grondig oordeel, maar de fondsen hebben wel één pre boven Carmignac Patrimoine.
Dat fonds is door het succes gegroeid van 6 naar 22 miljard euro beheerd vermogen. De vraag dringt zich op hoe groot het fonds kan worden zonder dat dit ten koste gaat van de wendbaarheid. Beleggers die in Carmignac Patrimoine zitten en zich daarover zorgen kunnen maken, hebben nu wellicht een instrument in handen om het risico wat te spreiden.
Het Zwitserse vlaggenschip Ethna Aktiv E zag het beheerd vermogen oplopen van 430 miljoen medio 2009 naar ruim 1,5 miljard nu, blijkt uit data van Lipper FMI. Het fonds heeft de hoogste Lipper-rating op basis van zowel rendement, consistent rendement als kapitaalbehoud over drie en vijf jaar. De jaarlijkse beheervergoeding bedraagt 1,5%.
Bij SNS Fundcoach worden geen aan- en verkoopkosten voor de fondsen in rekening gebracht, in tegenstelling tot de fondsen van Carmignac die naast de beheerfee van 1,5% ook nog 1% instapkosten vergen. Dat procentje hebben beleggers met het Zwitserse alternatief alvast bespaard. Alleen de toekomst zal uitwijzen of Ethna echt kan wedijveren met Carmignac. The proof of the pudding is in the eating.
Perps en de Ierse connnectie
Een blik op de topholdings van Ethna Aktiv E levert vooral obligaties op, waarvan een aantal perpetuals (eeuwigdurende achtergestelde leningen): ING, Aegon, BNP Paribas én - ook leuk? - een lening van de Bank of Ireland tegen 10%. In Global Defensiv is het beeld niet heel anders. Binnen de defensieve assetmix mogen speculatieve accenten kennelijk best een plaatsje hebben volgens Ethna.
Over zeven jaar heeft dat beleid het Ethna Aktiv E fonds een vergelijkbaar rendement opgeleverd met dat van Carmignac Patrimoine (80% versus 84%).
Peter van Kleef is financieel journalist en redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Van Kleefs actuele beleggingen. Uw reactie is welkom op peter@iex.nl