Als we de komende maanden gewoon 100% stijgen is al het verlies voor het jaar weg en staat de
AEX gewoon onveranderd. Ik word een beetje ziek van fondsbeheerders in de krant die, omdat ze slechts –25% of –40% staan, van mening zijn dat ze het eigenlijk goed gedaan hebben.
Alleen omdat de index nu meer dan 50% is gedaald dit jaar. Ik zou zeggen: droom lekker verder en val me niet lastig met opmerkingen dat we geen ingewikkelde constructies meer moeten bedenken. Het feit dat iemand CDO’s en derivaten ingewikkeld vindt, zegt meer over deze persoon dan over het product.
De AFM publiceerde een onderzoek waarbij de conclusie was dat de rendementen van de woekerpolissen wat tegenvielen. Zeker in vergelijking met de kosten. Daar is weer lang en hard over nagedacht.
Maar ik kan u verzekeren dat de meeste gewone beleggingen ook tegen zullen vallen. Er is immers een zeer ernstige beursdip geweest. Mogelijk de ernstigste uit mijn carrière.
Draaipunt?
Een klant van een andere beheerder omschreef het probleem pakkend: “Het is erger dan mijn vorige scheiding. Want nu ben ik de helft van mijn geld kwijt en heb ik mijn chagrijnige vrouw nog.” Ondanks dat we al gehalveerd zijn, ben ik nog niet heel positief. Dit omdat een aantal internetbankiers met de mededeling kwam dat veel particulieren een rekening hebben geopend.
Nu zegt u: ‘maar dat is toch nieuw geld en dus positief…?’, maar dat zijn dus mensen die lang niet belegd hebben en of het als smart money betiteld mag worden, betwijfel ik. Maar laten we hopen dat ik het helemaal mis heb. En er zijn mensen die technisch naar de VIX-index kijken en roepen dat de volatility al zo hoog is dat we wel een draai moeten krijgen.
Maar dat riepen anderen al weken geleden en sindsdien zijn we alleen maar verder gedaald. Zelfs met het bizarre, infantiele shortselling verbod is de markt verder gedaald.
Anderen die kijken naar fundamentele factoren moet ik ook teleurstellen. Want deze markt is alles behalve fundamenteel gedreven. Alles was een paar weken geleden ook al fundamenteel goedkoop. De markt wordt nu gedreven door liquidaties van posities en door angst en deze factoren zijn onvoorspelbaar.
Ook de tip om iedere maand een pluk aandelen te kopen hoeft niet te werken, dat heeft Japan ons afgelopen week toch ook wel weer bewezen.
Verwacht en toch onverwacht
Als we kijken naar onze indicatoren dan is het ook nog veel te vroeg om te kopen. De EB-indicator en de Twindicator staan allebei nog op een keiharde sell. Het eerder door mij aangegeven koersdoel van 230 komt zelfs voor mij veel te snel. In deze markt komt het, zelfs als je het verwacht, door de grote snelheid en kracht toch nog onverwacht.
Ook de buitenlandse indices geven nog geen bodem.
De
S&P 500 kan door het uitblijven van acties van het
plunge protection team nog veel verder omlaag.
Lehman
Nu wil ik u niet in de put praten, maar wel wil ik u waarschuwen dat
Fortis nog 10 punten van de AEX kan afslaan en dat bedrijven als
Morgan Stanley aan een zijde draadje bungelen. En als u dan beseft dat de belangrijkste reden van de daling afgelopen week kwam uit het feit dat de posities en obligaties van Lehman geveild werden…
Dan hadden ze beter Lehman kunnen redden dan het stuk laten gaan. Ook het eerst niet en dan weer wel verlagen van de rente helpt niet mee het vertrouwen te herstellen. We zagen dit weekend protesten van beleggers in Singapore die boos waren over het faillissement van Lehman. Dit lijkt onbelangrijk, maar dit zijn uiteindelijk wel de mensen die het begrotingstekort van de VS financieren.
Ik heb dan ook nog wat puts bijgekocht op fondsen die het technisch gezien nog veel slechter kunnen gaan doen.
Hewlett-Packard is een mooi voorbeeld. Vergelijk zelf maar eens deze grafiek met die van Aegon of ING. Ook heb ik hernieuwd puts
Disney gekocht om dezelfde reden.
Hoewel ik het dus nog niet verwacht, kunnen we voor hetzelfde geld ineens een herstelbeweging zien. Ik vind het nu nog moeilijk om de impact van de G7 en Europese bijeenkomst in te schatten. Wat ik het engst vind was dat ik vorig jaar nog een presentatie zag van Koen Hoefgeest waarbij we allemaal erg moesten lachen om zijn bizarre doemscenario…
|
Klik
hier voor Frank van Dongens IEX.nl Lage Landenportefeuille
|
| |
|
|
|
Frank
van Dongen is het pseudoniem van de bekende Amsterdamse handelaar Cees Smit. Hij is algemeen directeur van de hedendaagse vennootschappen Today’s
Beheer bv en Today's Brokers. Van
Dongen schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Today’s Beheer is een actieve
vermogensbeheerder en is als vergunninghouder geregistreerd bij de AFM en staat
als deelnemende instelling ingeschreven bij het DSI. De informatie in deze column
is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het
doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op vandongen@iex.nl.