Een van recente slachtoffers van de voortdurende kredietcrisis is Lehman Brothers. Beleggers zijn allergisch voor onzekerheid en zij vluchten doorgaans massaal in obligaties in tijden van onzekerheid.
De Amerikaanse Treasuries (119) zijn onlangs weer door het dak gegaan en noteren zelfs boven het topniveau van maart.
De Duitse tegenhanger, de tienjarige Bund, doet het wat rustiger aan en noteert op circa 114,30. Desalniettemin is de Bund sinds juni 5% gestegen, oftewel de rente is sterk gedaald.
Als de kredietorkaan weer gaat liggen en de aandelenmarkten weer tot rust komen, kunnen de obligaties weer dalen. En hierdoor gaat de rente omhoog.
Stijgende rente
Bovendien speelt de inflatie een grote rol. De Europese Centrale Bank (ECB) focust zich voornamelijk op geldontwaarding. Zolang het inflatiegevaar op de loer ligt, zal voorzitter Trichet cum suis niet geneigd zijn om de rente te verlagen ondanks de economische downturn.
Beleggers die willen anticiperen op een stijgende rente en zich willen indekken tegen het inflatierisico, zouden puts kunnen kopen op de Duitse Bund (GBL). Opties op de Bundfuture worden verhandeld op de Deutsche Termin Börse en hebben een multiplier van 1000. Aandelenopties in Nederland kennen normaliter een multiplier van 100.
Putspread GBL
GBL (december-future) noteert 114,30.
De dec 114/111 putspread kan worden opgezet voor 1,14-0,26=0,88. Deze spread kost derhalve 0,88*1000= 880 euro en kan maximaal 3000 euro waard worden. Let wel dat bij Bundfutures fysiek worden afgewikkeld (physical settlement).
Als de Bundfuture helemaal door het putje gaat en bijvoorbeeld onder de 111 zakt, kunt u worden aangewezen (assignment) voor de short-put. De expiratie vindt in de eerste week van december plaats.
Jerry de Leeuw is derivatenspecialist bij van Mercurious. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
deleeuw@iex.nl.