Op papier is het de week van de waarheid dit kwartaal, misschien wel dit jaar en misschien wel van de hele bullmarket sinds 2009. Die is tot nu toen een kat met negen levens gebleken, maar beleeft nu een lastig momentje? Het zijn wereld, economie en markt op drie snelheden.
Ook goeiedag?
Kort door de bocht:
- De economie van de VS draait als een tierelier en de economische en de bedrijfscijfers overtreffen weer de verwachtingen.
- De ontwikkelde economieën lopen langzaam terug, groeien nog wel, maar de beurzen dippen.
- De opkomende markten kennen her en der recessies en bearmarkets. Dat alles onder aanvoering van China, dat in een dikke bearmarket en gevoelsrecessie zit met dat officiële, tegenvallende BBP Q3-cijfer van 6,5%?
Ik realiseer mij ineens dat de term Chinese crisis niet eens bestaat. Nog nooit gehoord. Wie weet... Enfin, de Q3-bedrijfscijfers overtreffen tot nu toe de verwachtingen, maar de koersen bokken. Zelfs Wall Street kijkt tegen minnen aan, ondanks weer light, camera & action cijfers.
De S&P 500 (oranje) en de Nasdaq 100 (paars) zijn er echter niet meer van onder de indruk dat bij de bedrijven de winst over de plinten klotst. Sterker, de Big Board liet deze maand al een paar keer een heuse sell-off zien.
Aangezien de winsten en verwachtingen zeker niet teleurstellen, wordt de beurs per saldo goedkoper. Kijk aan, de Big Board wordt weer een beetje betaalbaarder:
Weliswaar was er ook weer wat herstel, maar gelet op de volatiliteit is Wall Street nerveuzig. Ik heb de AEX VIX Index (paars) er maar meteen bij gezet. Standje 20 geldt als officieuze nervositeitsgrens. Bij 30 gaan de jasjes uit en bij 40 zijn we formeel in paniek. En dat kan in één dag op het bord staan.
In Europa is het beeld minder rooskleurig. De Eurostoxx 600 (oranje) en ook de AEX (paars) weten zich nog niet van de dipstanden los te maken. Dat is een verschil met eerdere dips deze bullmarket, die er zo weer uitliepen. Merk op dat onze index deze zomer nog wel een hogere top wist neer te zetten.
Italië is er in Europa het slechtst aan toe. De FTSE MIB 30 staat 23,5% onder haar top, ofwel zit in een bearmarket. De DAX staat op precies -15%. Banken en auto-aandelen doen deze index de das om. Ofwel groeivertraging, zoveelste EU-crisis (Italië) en handelsoorlog komen hier samen.
De opkomende markten zijn zwaar aan het beren. Dit zijn de Shanghai Composite (oranje) en de MSCI Emerging Markets Index (paars). De quote The dollar is our currency and your problem is al weg, anders zou president Donald Trump het zo maar kunnen tweeten. In kapitalen. Met uitroeptekens. En smiley's :-)
Want de dollar is duur. Dat toont ook de Amerikaanse rente (oranje). Weliswaar stabiliseert die, maar de trend is opwaarts en de Fed is een havik. Ik vind het altijd lachen met die centrale banken en de Fed, ze kan het werkelijk nooit goed doen. Jarenlang verlagen en verruimen deugde niet en nu is verkrappen weer fout.
De Duitse rente (paars) daalt zelfs, maar dat heeft veel met de momenteel stijgende Italiaanse rente te maken? Die doet nu 3,57% op de begrotingsruzie Rome-Brussel. Geopolitiek zijn er meer donkere wolken, maar is dat eigenlijk niet altijd zo? Vinger opsteken wie ooit een normale wereld heeft meegemaakt.
Deze week neemt de ECB weer een (non-)rentebesluit. Er is geen nieuws te verwachten - u kent de lange baan intussen - maar wellicht dat president Mario Draghi iets over de Italiaanse begrotingsruzie zegt.
Kortom, misschien staat de markt er het slechtst voor sinds de grote EU-crisis van 2010-2011. Ik moet zelf steeds denken aan die oude beurswet dat de markt altijd een half jaar tot een jaar vooruit loopt op de economie en daarmee in feite ook de winsten van de bedrijven. Is dat nu soms het geval? Het antwoord is achteraf.
Het kan goed dat de ellende op de opkomende markten overslaat en dat vooral Wall Street nu nog even het hoogtepunt van het feest beleeft. Bij hogere rentes horen volgens de boekjes ook lagere aandelenwaarderingen. Nee, het is niet moeilijk te bedenken waarom de grote bullmarket over zou kunnen zijn.
Dat is echter al gedurende die hele opgaande beurs het geval, vergeet dat niet. Juist omdat het moeilijker is te bedenken dat de beurzen nog jaren doordenderen... vult u de rest zelf in. Wie weet. En niemand verwacht het. Wat er bijvoorbeeld in 2009 wel en niet werd voorspeld, zeker geen tienjarige bullmarket.
Dat deed werkelijk niemand en toch gebeurde het. Krach, krach, krach: veel verder kwamen én komen de goeroes niet. Bovendien moet u wellicht het vermogen van de mean & lean bedrijven niet onderschatten om zelfs bij lagere omzetten en misschien wel in een recessie hun winsten toch nog te vergroten.
De highlights van deze week
Zo komen we uit bij de agenda van deze lange week uit. De aandacht gaat het meest uit naar de grote Amerikaanse technologiebedrijven: Amazon, Alphabet en Microsoft komen door. Die kunnen het marktbrede sentiment raken en de markten doen bewegen. Verder zijn er auto- en oliebedrijven en de eerste Europese banken.
Laat ik er een paar langs lopen. Als eerste Amazon, waar de winst- en omzetverwachting omhoog blijven gaan, maar de koers omlaag. Zo goedkoop als nu kon u het aandeel lang niet krijgen. Dividend doet Jeff niet aan.
Voor Alphabet geldt precies hetzelfde verhaal en hier is de waardering zelfs aan het kelderen door de koersdaling.
Idem dito voor Microsoft, waar u wel boter bij de vis krijgt via dividend. Wat een sublieme grafiek.
En de maakindustrie dan? Harley-Davidson is een zelfverklaard handelsoorlogslachtoffer, maar daar lopen de verwachtingen toch ook alweer op. Wanneer komen de eerste Made in Gulag modellen eigenlijk op de markt? :-)
Dat is bij Daimler wel anders! Winst- en omzetverwachringen dalen gestaag. Gelet op de ook dalende waardering zakt de koers alleen te veel...?
Over naar ons eigen land, waar ook een hele waslijst aan bedrijven in de startblokken staat om hun cijfers te publiceren:
- Galapagos
- Heineken
- KPN
- Philips
- Randstad
- RELX
- Signify
- Unibail
- AMG
- Arcadis
- Besi
- Binck
- Pharming
- Beter Bed
- Core Labs
Biotechs Galapagos en Pharming reageren doorgaans op productnieuws en onderzoeksresulaten en niet op cijfers. Beter Bed is al door. De AEX-bedrijven zijn niet de meest sensationele aandelen. Of kijk eens naar Signify waar de winstverwachting voorzichtig weer oploopt: is dat niet te veel afgestraft?
Gelet op de traffic op onze site, reuring, #ophef en #schande gok ik dat u het meeste wakker ligt van de volgende namen. Hier is Besi! Op het eerste gezicht lijkt het aandeel een koopje, ondanks dat de verwachingen nog alijd dalen. Geen nare berichten ook in aanloop naar dit cijferseizoen.
Zelf denk ik dat vooral angst voor een setback op de chipmarkt Besi parten speelt. Mocht het daar echt tot groeivertraging komen, dan raakt dit in principe als een torpedo het bedrijf midscheeps. Vandaar dat er ook deze enorme bak short uit staat? Daar kunt u boos van worden, maar dit is een signaal van jewelste.
Zeker bij het enorm volatiele Besi is short gaan extreem risicovol, want bij een squeeze kan u, voordat u het weet, zwaar de sjaak zijn. Toch zijn nog altijd meer en meer hedge funds bereid hier met naam en toenaam hun centen op te zetten, ondanks dat het aandeel dit jaar al een dreun van jewelste heeft gehad.
Hoe verhoudt zich die 15,6% netto-short tot een paar Europese peers? Fors, maar...
- ASML: 0,97%
- ASMI: 2,33%
- Infineon: 3,11%
- Asos: 9,31%
- STMicroelectronics: 6,75%
Als lange termijn buy & hold belegger, die niet van een bearmarket en zelfs krach opkijkt, kunt u Besi wel kopen, denk ik. Op een termijn van een jaar is dit heel tricky. Kan een koopje zijn, maar nogmaals, als de chipmarkt een beuk krijgt, krijgt Besi in princpe een nog veel hardere.
Arcadis & Fugro
Arcadis kent net zoveel netto-short als Besi. Grote vraag is hier nog altijd of er wel of geen aandelenemissie komt, net als bij Fugro. Daar staat zelf een whopping 31,05% aan netto-short uit. Onze naam is haas, zegt alleen het Arcadis bestuur consequent. Hé en zie ik daar niet de verwachtingen stiekem oplopen?
Met onder meer het gemodder in Brazilië en al die achterstallige betalingen in met name het Midden-Oosten zijn er redenen genoeg om hoofdpijn van Arcadis te krijgen. Het aandeel is dan ook op het oog spotgoedkoop. Hoogrisico dus en daar liggen zoals altijd ook de meeste kansen áls.
Hier de shortposites, brrr...
We doopten het hier bij IEX meteen een Schimmelbuschje, toen het concern zoveel weken geleden ineens midden op de dag de omzetverwachting met een paar dubbeltjes verhoogde. Hoho, de hele omzet en niet per aandeel! Leek een beetje op paniekvoetbal, want het bedrijf heeft zulke grappen helemaal niet nodig.
U ziet het, de verwachtingen lopen nog altijd op.
Alweer een op het oog goedkoop aandeel, maar ook hier roeren de beren zich:
Wellicht logisch, want als inderdaad de economie en commodity-markt de kont tegen de krib gooit, kan de koers van AMG zichzelf recht de grond in boren. dat gebeurde ook in de krach 2008-2009. Op langere termijn is het denk ik wel een mooi, slim en gespecialiseerd commodity-aandeel met een uitgekookte CEO.
Weekagenda
OK, hier de hele agenda. De highlights heb ik al genoemd.
22 okt
08:00 BinckBank Q3-cijfers
08:00 Philips Q3-cijfers
08:00 Ryanair Q3-cijfers
13:00 Halliburton Q3-cijfers
23 okt
08:00 Randstad Q3-cijfers
08:00 Renault Q3-cijfers
14:00 Harley-Davidson Q3-cijfers
14:00 McDonald's Q3-cijfers
14:00 Harley-Davidson Q3-cijfers
16:00 VS: Consumentenvertrouwen
22:00 Texas Instruments Q3-cijfers
24 okt
02:30 Japan: Nikkei PMI
08:00 Arcadis Q3-cijfers
08:00 Barclays Q3-cijfers
08:00 Deutsche Bank Q3-cijfers
08:00 Heineken Q3-cijfers
08:00 KPN Q3-cijfers
08:00 Melexis Q3-cijfers
08:00 STMicroelectronics Q3-cijfers
08:00 Core Labs
14:00 Boeing Q3-cijfers
14:00 Ford Q3-cijfers
16:00 New Home Sales
16:30 VS: Olievoorraden
22:00 Baidu Q3-cijfers
22:00 Microsoft Q3-cijfers
22:00 AT&T Q3-cijfers
25 okt
08:00 ABInbev Q3-cijfers
08:00 Besi Q3-cijfers
08:00 Galapagos Q3-cijfers
08:00 Orange Q3-cijfers
08:00 Pharming Q3-cijfers
08:00 Relx Q3-cijfers
08:00 AMG Q3-cijfers
08:00 Daimler Q3-cijfers
10:00 Duitsland: IFO Business klimaat
13:45 Europa: ECB Rentebesluit
14:00 Twitter Q3-cijfers
14:30 VS: Duurzame goederen
14:30 VS: Wekelijkse werkloosheidsaanvragen
18:00 Unibail-Rodamco Q3-cijfers
22:00 Alphabet Q3-cijfers
22:00 Amazon Q3-cijfers
22:00 General Electric Q3-cijfers
22:00 Intel Q3-cijfers
26 okt
08:00 Beter Bed Q3-cijfers
08:00 Signify Q3-cijfers
08:00 Total Q3-cijfers
14:30 VS: GDP Advance
16:00 VS: Consumentenvertrouwen Michigan
Uitsmijter
Ik zie geen weekvideo van Corné van Zeijl, maar ik heb nog wel een paar leuke tweets voor u. Zou het?
Er is een leuk speeltje voor de Tesla-fans:
Hoe beroerder de polls, hoe hoger de belastingkorting?
Hahaha:
Aldus DJ Sol:
Om dan ook maar met Hedgeye af te sluiten:
Succes deze week en tot morgen, tot voorbeurs.