De fondsen modelportefeuille
IEX Funds
of Fonz heeft een moeizaam eerste kwartaal achter de rug. De portefeuille heeft zelfs een minieme achterstand op de
MSCI World opgelopen sinds 1 januari.
In 2008 leverde de portefeuille -15,4% in tegen -14,9% voor de index. Daar word je niet vrolijk van, zeker niet als je de index helemaal niet wilt gebruiken om je achter te verschuilen.
De markt is gewoon down en met een long only portefeuille is het moeilijk je daar helemaal aan te onttrekken. Bovendien werken de trucjes van 2007 gewoon even niet meer. Alles wat de afgelopen jaren hard omhoog ging, gaat dit jaar hard naar beneden.
Daartoe behoren ook de trends die Fonz met succes bespeelde (opkomende markten, grondstoffen en de bèta van Fortis Obam).
Correctie of trendbreuk?
De grote vraag is of dit een gezonde correctie is waarbij lucht uit de ballon gelaten wordt, of dat hier sprake is van het einde van die trends. In het laatste geval moet Fonz de portefeuille flink op de schop nemen. In het eerste geval rest er weinig anders dan het stuur recht houden en wachten op betere tijden.
Het mag duidelijk zijn dat Fonz voorlopig gokt op dat laatste scenario waarbij na het overwaaien van de huidige krediet- en liquiditeitsproblemen de trends van 2006 en 2007 een nieuwe bullfase ingaan. Vandaar dat er dit jaar nauwelijks enige mutaties van betekenis in de portefeuille zijn geweest, behalve dat we China voor India verruild hebben.
Beide markten staan dit jaar een slordige 30% lager en dat geldt ook voor het Magna India Fund. Toch staat deze positie niet ter discussie. Hoop (en ratio) wint het voorlopig van de angst. In India ligt de k/w rond de 10 en winstgroei rond de 30%. Magna belegt vooral in midcaps waar de waardering nog lager en winstgroei nog hoger is.
India of nee
Ondanks een koerssprong van bijna 8% vandaag, is de aankoop van Magna India tot nu toe beroerd uitgepakt. Fundamenteel is er echter weinig veranderd; de waardering is ronduit aantrekkelijk en de winstgroei kan dit jaar enorm worden. Het grote probleem is dat lokale beleggers de Indiase beurs links laten liggen.
Hierdoor wordt de koersontwikkeling vooral bepaald door grote internationale spelers, wat een grillige markt oplevert die los lijkt te staan van de onderliggende economie in India. Fonz rekent erop dat de beurs en economie in de loop van het jaar meer met elkaar in lijn komen te liggen en kijkt daarom eerder naar kansen dan naar de nooduitgang in India.
De enige andere binnenkomer in Funds of Fonz is een behoorlijk speculatieve. Fidelity Global Financial Services Fund blijft, ondanks alle kredietperikelen sinds de opname in de portefeuille behoorlijk goed liggen. De gehoopte scherpe rebound laat nog op zich wachten, maar we hebben geduld. Als de donderwolken overdrijven, kan dit fonds exploderen.
Richting kiezen
De enige schuilplek in de Fonzenportefeuille is Carmignac Patrimoine. Dat mixfonds is samen met Fortis Obam het zwaarst vertegenwoordigd in de portefeuille die daarmee nadrukkelijk op twee gedachten blijft hinken. Dat geldt voor de markt ook en pas als die richting kiest, is het vroeg genoeg voor Fonz om dat ook te doen.
Fonz is het beleggingsfondsen-alias van Peter van Kleef en Michiel Pekelharing, financieel journalisten en redacteuren bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat Van Kleef en Pekelharing posities hebben in een of meer van de genoemde fondsen. Klik hier voor een overzicht van hun beleggingen. Om te reageren op deze column, klik hier.