De subprime-ellende laat duidelijk zijn sporen na.
Merrill
Lynch,
Citigroup
en
Wachovia
toverden de afgelopen week aan de lopende band miljarden dollars kostende lijken
uit de kast. Mede daardoor werd er in ruim een week er circa 9% van de
AEX-index
weggevaagd.
In een rap tempo daalde de Amsterdamse graadmeter richting de psychologisch
belangrijk geachte (steun)grens van 500. De grote vraag is uiteraard of de index
nog verder zal afstorten of dat de huidige daling overdone is.
Feit is wel dat vooral de financiële waarden (Aegon,
Fortis en
ING) inmiddels
dusdanig zijn afgestraft dat deze uiterst interessante waarderingen hebben gekregen.
Aegon en ING hebben een dividendrendement van ongeveer 4% en Fortis zelfs van ongeveer 6%. De koerswinst-verhoudingen (bij benadering) spreken wat dat betreft ook boekdelen: Aegon (9), ING (7) en Fortis (6).
Relief rally
Deze waarderingen zijn uiteraard niet voor niets: gebrek aan vertrouwen. De
koersen kunnen zelfs nog lager zodra de winsten en/of dividenden naar beneden
worden bijgesteld. Zodra blijkt dat het allemaal meevalt, zouden de financials
zeker een relief rally kunnen laten zien.
Goldman
Sachs heeft (wellicht) onlangs het startschot gegeven door te stellen dat
er (hoogstwaarschijnlijk) voorlopig niet meer afschrijvingen zullen worden gedaan
vanwege de kredietcrisis.
Hoewel ik geen voorstander ben van vallende messen opvangen, houd ik de
financials scherp in de gaten. Wellicht dat ik in de volgende columns een hausse-strategie zal gaan optuigen.
Novemberexpiratie
Ervan uitgaande dat de AEX-index voorlopig stand heeft gehouden boven de 500-puntengrens, zou de markt wel eens (al dan niet tijdelijk) een behoorlijke rebound kunnen laten zien. Daarbij bevinden er zich stevige weerstanden rond 530 respectievelijk 540 punten.
Aangezien de novemberexpiratie vrijdag aanstaande is, kijk ik alvast naar de
decemberstrikes. Op basis van onderstaande prijzen en referentiekoers zet ik
in op een lichte stijging middels een butterfly. Hierbij kies ik de Dec 520
call als middelste 'poot'.
Op dit niveau zal dan ook de maximale winst bedragen. Het maximale verlies
zal daarbij beperkt blijven tot de inleg.
AEX-index: 515 punten (FTI december: 517)
AEX Dec 510 Call 17,75 - 17,90
AEX Dec 520 Call 11,65 - 11,80
AEX Dec 530
Call 6,90 - 7,00
Gunstige verhoudingen
Hierbij koop ik 1 keer de Dec 510 Call op 17,85 en de AEX
Dec 530 Call op 6,95. Daartussen geef ik 2 keer de Dec 520 Call
op 11,70. De totale investering bedraagt: 24,80-23,40 = 1,40 euro. Dit is wat
ik maximaal kan verliezen bij een stand onder 510 of boven 530 punten.
De 'jackpot' van 8,60 (maximale winst: 10-1,40) ligt op 520 punten. Oftewel
ik kan (maximaal) 6 keer zoveel verdienen dan mijn inleg. De risico/rendement-verhouding is wat dat betreft gunstig. Wellicht dat u met een betere timing deze affaire nog gunstiger kan opzetten.
In ieder geval zal ik mijn vingers kruisen voor een december expiratiestand
rond 520 punten. Uiteraard kan er in de loop der tijd afhankelijk van de marktbeweging hier en daar worden 'bijgeklust' door andere strategieën op te zetten. Veel succes!
Jerry de Leeuw is derivatenspecialist
bij Mercurious. De informatie
in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling
tot het doen van bepaalde beleggingen. Jerry de Leeuw heeft op het moment van
publiceren geen positie in de genoemde aandelen en opties. Uw reactie is welkom
op deleeuw@iex.nl.