Vandaag, 2 november, moest NN Group, volgens de wft-regels, een update geven over de stand van zaken met betrekking tot het op 5 oktober gedane bod van 5,30 euro op Delta Lloyd. Heel veel is men nog niet opgeschoten.
"Following the announcement on 5 October 2016, NN Group today reconfirms its intention to make a public offer for all issued and outstanding ordinary shares of Delta Lloyd."
Het goede nieuws voor DL-aandeelhouders is dat NN het blijft proberen. Minder goed nieuws is dat er 'limited interaction' is geweest tussen de beide partijen.
"Since the initial public announcement of the proposed transaction, NN Group has had limited interaction with Delta Lloyd. NN Group continues to seek engagement on the intended offer with Delta Lloyd and will continue its discussions with relevant stakeholder groups."
Dat duidt niet op een soepele manier van onderhandelen. Het feit dat gisteren bekend werd dat nieuwe zakenbankiers (van ING dit keer) moeten worden ingevlogen is evenmin een aanwijzing in de goede richting.
De volgende datum om in de gaten te houden is nu 28 december. Op die dag, of eerder, zal NN Group een biedingsbericht moeten inleveren bij de AFM.
NN Group heeft de mogelijkheid via de aandelenmarkt aandelen van DL te kopen, rechtstreeks of via haar begeleidende adviseurs. Daarvan is echter nog geen gebruik gemaakt.
De biedingsregels schrijven voor dat elke aankoop gemeld moet worden, en niet pas bij het overschrijden van de 3%-grens. Hier leest u het persbericht van NN Group.
Wordt (ongetwijfeld) vervolgd....
Het Financieel Dagblad kopte vanochtend dat Delta Lloyd en NN Group er nog lang niet uit zijn met zijn tweetjes. Uiteraard via anonieme bronnen, maar aangezien zowel Delta Lloyd- als FD-medewerkers doorgaans hetzelfde cafe frequenteren, moeten we deze informatie enigszins au serieux beoordelen.
Het komt er op neer dat er tot nog toe nog geen andere partij zich gemeld heeft. Dat versterkt de positie van NN Group. Als NN in de smiezen krijgt dat ze de enige bieder is, kan het wat tijd rekken en uiteindelijk de prijs proberen te drukken door beleggers wat zenuwachtig te maken.
Eergisteren werd er tegen het slot 5,54 euro betaald, en gisteren zelfs eventjes 5,60 euro. Maar als er de komende tijd wat meer van die berichten als vandaag in het FD naar buiten komen, dan zullen een aantal beleggers toch via de beurs alvast eieren voor hun geld kiezen.
En als de koers straks dan onder de 5,30 zakt, lijkt 6 euro ineens weer een hele mooie prijs. Maar, zover is het nog lang niet. Ik geef u hier eerst de tijdlijn zoals die door NN en Delta LLoyd gehanteerd wordt. Uit het prospectus van de AFM:
Binnen vier weken na de aankondiging van een openbaar bod moet door de bieder een persbericht worden gepubliceerd waarin hij aangeeft:
1. dat hij binnen een door hem te bepalen en te noemen periode van ten hoogste twaalf weken na de aankondiging van het voorgenomen bod een verzoek tot goedkeuring van het biedingsbericht bij de AFM zal indienen
of 2. dat hij alsnog afziet van een bod. Uiteraard bestaat deze laatste mogelijkheid niet bij een verplicht bod.
In geval 2, als NN zijn keutel intrekt, zijn natuurlijk alle formaliteiten van tafel. In geval 1, als men door wil, moet NN voor woensdag 28 december (binnen 12 weken na 5 oktober) een verzoek tot goedkeuring van het biedingsbericht indienen.
Betalen, betalen, betalen...
Een belangrijke voorwaarde is dat de bieder (NN) bij die goedkeuringsaanvraag kan aantonen dat ze het te bieden bedrag daadwerkelijk kunnen betalen. AFM noemt dat een 'certainty of funds'-persbericht.
Het geld hoeft niet daadwerkelijk op de plank te liggen (in het geval van NN toevallig wél) maar er mag ook een plan worden aangekondigd (claimemissie of iets dergelijks) waarmee de overname gefinancierd kan worden.
En gij, AFM?
Dan, als die aanvraag tot het doen van een bieding is goedgekeurd door de AFM, moet de bieder binnen 6 werkdagen de formele bieding bekendmaken. Veiligheidshalve vermeldt de AFM niet hoeveel dagen zij zelf nodig heeft voor eventuele goedkeuring.
Die goedkeuring van de AFM is overigens meer een formele zaak. De AFM kijkt of het biedingsbericht voldoet aan alle eisen, maar de zogenaamde regalutory approvals van toezichthouders etc. moeten later nog worden verkregen.
Syngenta en Monsanto
Die goedkeuringen zijn vooral bij de grotere, grensoverschrijdende overnames niet te onderschatten. Kijk maar eens naar de doorlooptijd van de overnames van Syngenta en Monsanto. Syngenta wordt opgeslokt door ChemChina.
De koers noteerde na aanvankelijke scepsis enige tijd in de buurt van het bod, maar van de week kwam er weer twijfel en nu staat er weer een discount van 17%.
Monsanto zelfde laken een pak
Monsanto is akkoord met Bayer. Bayer betaalt 128 dollar per aandeel, maar de koers van Monsanto staat gewoon op 100,97 dollar. Ik moet er wel bij zeggen dat hier enige geopolitieke overwegingen ook een rol spelen.
Wil je op dit soort overnames inspelen, dan moet je stalen zenuwen hebben en uiteraard veel overtollige cash. Ik krijg met enige regelmaat een mail van een grote belegger uit het zuiden des lands die niets liever doet dan dit soort affaires opzetten. En hoe harder ik 'm waarschuw, hoe groter hij erin gaat.
Delta Lloyd en NN Group
Terug naar Delta Lloyd en NN Group. Dit soort berichten als vandaag in de krant is koren op de molen van NN. Hoe lager de beurskoers staat, hoe beter een eventuele hogere bieding er uitziet.
Dat het hele verhaal door zal gaan, lijkt vrij logisch maar kan dus wel eens langer duren dan gepland. Ik houd me maar vast aan het feit dat veel NN-medewerkers al verlekkerd kijken naar de woontoren van Delta Lloyd bij Amsterdam-Amstel.
Dat het einde nabij is voor Delta Lloyd, zou ik daarom zo niet meteen durven zeggen. Volgende week woensdag weten we meer. Houd er wel rekening mee, dat wanneer de koers in de buurt van de 5,50-5,60 komt, de upside niet zo groot meer is.
En het misschien verstandig is om wat geld van tafel te halen. Delta Lloyd kan ook nog gewoon zijn poot stijf houden natuurlijk.