Expertoptimisme valt terug

Vorige maand waren de experts redelijk enthousiast en de AEX is redelijk gestegen. Een bescheiden 1,7%, daar mag dan deze maand nog 1,1% aan ontvangen dividend bij worden opgeteld.

Volgens diverse strategen hebben beleggers veel zorgen. Het sentiment in de markt is dan ook niet overdreven optimistisch. Dat is ook terug te zien in de enquête onder de beursexperts: 36% denk dat de AEX in de komende maand met meer dan 2% gaat stijgen. En 21% gaat van een daling uit.

Zowel de optimisten als de pessimisten kijken uit naar de bijeenkomst van de Europese Centrale Bank komende week. De ene groep denk aan een boost voor aandelen, de andere groep in teleurstellingen.

Overige factoren die genoemd worden door zowel optimisten als pessimisten waren:

• De ontwikkeling van economische groei in Europa en in de Verenigde Staten.
• De rente. Sommigen vonden de rente zo laag dat die wel moest gaan stijgen. Andere dachten dat de huidige lage rente nog meer beleggers naar het aandelenfront stuwden. De cash balances bij institutionele beleggers zijn immers historisch hoog.

Sentiment juni

Klik op de grafiek voor een grote versie

Sentiment komend halfjaar

Klik op de grafiek voor een grote versie

Stapje terug

Als we net als een schilder even een stap terugnemen, is een opmerkelijke ontwikkeling te zien. Hieronder ziet u het twaalfmaands voortschrijdend gemiddelde van het sentiment onder de professionals. Hieruit blijkt dat het langetermijnsentiment op een dieptepunt te zit. Eerdere dieptepunten waren:

• december 1999
• januari 2008
• juli 2010

In alle gevallen moesten we nog een flinke tijd op de daling wachten, maar die dalingen kwamen er wel en flink ook.

De blauwe lijn is het twaalfmaands voortschrijdend gemiddelde van het zesmaands sentiment, de groene van het éénmaands sentiment. Duidelijk is te zien dat het langetermijnoptimisme altijd een stuk hoger is dan het sentiment op korte termijn. Onder het mom: hoe verder je kijkt, hoe beter het zicht.

Sentiment twaalfmaands voortschrijdend gemiddelde

Klik op de grafiek voor een grote versie

Mei-stockpicks niet goed

De expertkeuzes waren afgelopen maand simpelweg niet goed. Het blijft moeilijk. De professionals waren wonderbaarlijk genoeg in staat om een van de drama-aandelen bij de toppers te zetten (SBM Offshore met -9,3%).

Ook de performance van Arcelor was niet om over naar huis te schrijven. De dalende ijzerertsprijs zette het aandeel onder druk, ook al zijn dit inputkosten voor Arcelor.

Bij de floppers was het ook geen beste maand. Daar hadden de experts juist twee van de beste aandelen uitgezocht:

• Ziggo met +10,6%
• Wolters Kluwer met +9,4%

Gelukkig kozen ze ook Fugro (-8,1%), dat compenseerde het nog enigszins. Al met al was het een slechte maand. Een fictief long-shortfonds zou 3,9% verloren hebben.

Een schrale troost is dat de IEX-lezers het nog veel slechter hebben gedaan. Hun long-shortfonds verloor maar liefst 9,4%. Opvallend was dat ze grotendeels dezelfde namen kozen als de experts.

Randstad: topper

Sommige experts noemden de onroerendgoedfondsen als topkandidaten voor de komende maand, omdat deze aandelen het meeste profiteren van de lage rente. Andere professionals vonden daarentegen dat de koersen van deze aandelen alweer te hard zijn gegaan.

Corio bijvoorbeeld was met een plus van maar liefst 8,7% duidelijk een van de betere aandelen. Per saldo verscheen er daardoor geen enkel onroerendgoedfonds aan beide zijden van de lijsten.

Randstad staat met kop en schouders bovenaan bij de toppers. De experts denken dat het economische herstel doorzet en daar zal Randstad vooral van profiteren. Verder hebben ze nog wat marktaandeel in te halen versus de concurrentie en is de koers flink gedaald.

SBM Offshore is een goede tweede. De experts verwachten een technische correctie en sommigen verwachten zelfs een positieve uitkomst uit Brazilië.

Ahold: flopper

Ahold zien ze juist niet zitten. De eerstekwartaalcijfers waren duidelijk onder verwachting en de verwachtingen zijn somber. Ook bij Fugro denken de experts dat er nog flink wat van de koers af kan. Zelfs na het koersverlies van 8,1% van afgelopen maand.

Verder blijven Royal Dutch en Wolters Kluwer hun opmerkelijk plek op de floplijst behouden. KPN komt er nieuw op. In alle drie de gevallen denken de profs dat de koers te veel op de werkelijkheid is vooruit gelopen.

Er deden deze maand 61 experts met de enquête mee.