Bullmarkten gaan geleidelijk over in bearmarkten. Eerst beginnen de aandelen te dalen waar een vlekje op zit.
- in 2000 waren dat de technologieaandelen die op een te hoge koers-winstverhouding werden verhandeld
- in 2007 waren dat de aandelen van financiële bedrijven waarvan de beleggers niet wisten wat er op hun balansen stonden
De belangrijkste indices trokken zich weinig aan van het uit elkaar spatten van de internetzeepbel. De Dow Jones stond in september 2000 nog steeds rond de hoogste standen ooit. De technologieaandelen zijn nooit meer hersteld:
Klik op de grafiek voor een grote versie
In het jaar 2007 begonnen steeds meer beleggers te twijfelen over de aandelen van financiële bedrijven. De Amerikaanse bankenindex deed niet meer mee met de bullmarkt op de Amerikaanse beurs.
De Dow Jones bereikte in oktober 2007 de hoogste stand ooit en liep daarmee 18,19 procentpunt weg van de Amerikaanse bankenindex:
Klik op de grafiek voor een grote versie
Het verkopen van technologieaandelen in 2000 en het verkopen van de aandelen van financiële bedrijven in 2007 komt overeen met beleggers die minder risico willen lopen. Deze drang naar veiligheid is ook terug te zien in het bedrag dat beleggers beleggen met geleend geld.
Het jaar 2000:
Klik op de grafiek voor een grote versie
En vanaf de zomer van 2007:
Klik op de grafiek voor een grote versie
Als beleggers gaan beleggen met minder risico dan is het gevolg dat bepaalde aandelen gaan dalen. Beleggers reageren hierop door nog wat risico van tafel te nemen. Hierdoor ontstaat een zichzelf versterkend efffect wat de hele aandelenmarkt onder druk kan zetten.
Huidige situatie
Ik denk dat de situatie van 2014 lijkt op die van 2000 en 2007. Beleggers hebben nu weer de drang om wat risico van tafel te nemen. Nu gaan vooral de kleine bedrijven in de verkoop. In de volgende grafiek ziet u de Russell 2000. Dit zijn tweeduizend smallcaps in de Verenigde Staten.
Klik op de grafiek voor een grote versie
De Russell 2000 is de afgelopen twee maanden flink gedaald en noteert nu onder het 200-daags gemiddelde. In de volgende grafiek ziet u dat de Dow Jones flink boven het 200-daags gemiddelde noteert.
Klik op de grafiek voor een grote versie
Het risico ontwijkende gedrag is ook terug te zien in de beleggen-met-geleend-geld-grafiek:
Klik op de grafiek voor een grote versie
Ik denk dat de daling in de Russell 2000 en de daling in het beleggen met geleend geld laten zien dat de bullmarkt in aandelen langzaam verandert naar een bearmarkt.
Fundamenteel is een bearmarkt ook uitlegbaar. De aandelenkoersen zijn immers al ruim vijf jaar sneller aan het stijgen dan de toename van de winsten.