De Belgen geven de moed niet op. Daar is t ie dan, het ultieme bod op PostNL:
Het bod is per brief aangekomen bij PostNL, getuige het persbericht van de laatste:
"Den Haag, 30 november - PostNL heeft kennisgenomen van het persbericht van bpost van 30 november 2016. PostNL bevestigt de ontvangst van een brief van bpost, gedateerd 30 november 2016, waarin bpost een aangepast en finaal voorwaardelijk en ongevraagd voorstel doet om de bedrijven van PostNL en bpost te combineren door middel van een openbaar bod door bpost op alle geplaatste en uitstaande gewone aandelen in het kapitaal van PostNL voor een prijs van €3,201 in cash per aandeel PostNL plus 0,1202 aandelen bpost per aandeel PostNL, wat overeenkomt met een waarde van € 5,75 per aandeel PostNL op basis van de slotkoers van bpost op 30 november 2016."
Toch opmerkelijk dat de Belgen een brief, gedateerd op 30 november, dezelfde dag nog in Den Haag krijgen.
PostNL blijft herhalen dat het bod voorwaardelijk en ongevraagd is. Heel hoopvol ziet het er nog niet uit. Is het bod inderdaad stukken verbeterd? De prijs is niet veel hoger dan het eerste bod van 5,65 euro, maar wel wat steviger qua cashcomponent.
Daarbij was de aandelencomponent behoorlijk weggezakt door de 10% koersdaling van bpost de afgelopen weken. Bpost biedt nu:
- 0,1202 aandeel Bpost (21,2 * 0,1202 = 2,548)
- 3,201 euro cash
Samen maakt dat 5,75 euro, gebaseerd op de slotkoers van gisteren. Iets meer geld dan het eerste bod dus, een hogere cashcomponent (eerst 50%, nu 56%) en daarbij nog meer zekerheden inzake de bemoeienis van de Belgische overheid.
Die zekerheden, of bestuurlijke extra's, kort samengevat:
- Belgische overheid zal niet meer dan drie van de tien zetels Raad van Bestuur benoemen, en moet afbouwen bij een minder aandelen belang.
- Zolang de Belgische Staat 15% of meer heeft, mag NL een gelijk aantal bestuurders hebben. Moet nieuwe stichting worden opgesteld die daarover gaat
- NL krijgt vetorecht in RVB doordat grote beslissingen met 75% meerderheid moeten worden genomen
- Raad van Commissarissen wordt uitgebreid naar acht personen die besluiten bij consensus moeten nemen, zoals te doen gebruikelijk in NL (polderen..)
Hier leest u de uitgebreide beschrijving zoals dat in de brief van Bpost vermeld staat:
- I. Limitering vertegenwoordigers in Raad van Bestuur van de Combinatie – bpost stelt voor om statutair vast te leggen dat aandeelhouders vanaf een bepaald aandelenbelang (bijvoorbeeld 15%) een voordrachtsrecht hebben voor een aantal bestuurders proportioneel aan hun aandelenbelang, met een maximum van één derde. Hiermee wordt ten eerste bereikt dat wanneer het aandelenbelang van de Belgische Staat onder bepaalde drempelwaarden zakt, ook de voordrachtsrechten van de Belgische Staat worden verminderd, en voorts dat de Belgische Staat niet meer dan drie van de tien leden van de Raad van Bestuur van de Combinatie kan voordragen.
- II. Gelijk aantal bestuurders in Raad van Bestuur van de Combinatie – Zolang de Belgische Staat één of meer leden van de Raad van Bestuur van de Combinatie mag voordragen, zal een Nederlandse stichting het recht hebben een gelijk aantal leden voor te Nederlandse stakeholders. De stichting zal haar voordrachten baseren op een door PostNL en bpost gezamenlijk overeengekomen profielschets die een weerspiegeling vormt van de ondernemingsactiviteiten van de Combinatie. Het bestuur van de stichting zal drie leden kennen: één benoemd door PostNL, één benoemd door bpost, en één vooraanstaand persoon uit het Nederlandse bedrijfsleven.
- III. Gekwalificeerde meerderheid in Raad van Bestuur van de Combinatie – Er zal een bijzondere meerderheidseis van 75% gelden voor een aantal beslissingen van de Raad van Bestuur van de Combinatie van aanzienlijk institutioneel of strategisch belang. De drie door PostNL voorgedragen bestuurders kunnen hiermee blokkeren dat een dergelijke meerderheid wordt gehaald.
- IV. Uitbreiding Raad van Commissarissen PostNL – De Raad van Commissarissen van PostNL zal na aanvang van de Combinatie voor een periode van ten minste vier jaar bestaan uit acht leden. Van die acht leden worden twee onafhankelijke leden benoemd op voordracht van PostNL, twee op voordracht van de ondernemingsraad van PostNL, en vier op voordracht van bpost, inclusief de voorzitter met doorslaggevende stem indien de stemmen staken. Als uitgangspunt voor de besluitvorming zal echter gelden dat besluiten bij consensus worden genomen, zoals gebruikelijk in Nederland. De voorgestelde uitbreiding van de Raad van Commissarissen zal een nog betere bescherming van de Nederlandse belangen bewerkstelligen.
Vier maal is scheepsrecht
Het is de vierde poging. Het laatste, afgewezen bod was ten tijde van lancering 5,65 euro waard:
- 0,1202 aandeel Bpost (toen 23,49 euro)
- 2,825 euro cash
Doordat de koers van Bpost na de kw3-cijfers behoorlijk daalde, en er ook nog een groot dividend afgaat begin december van 1 euro, blijft er van het bod momenteel (koers vandaag 21,20) slechts 5,35 over. Na ontkoppeling van het dividend zelfs 5,23 euro.
PostNL vond die prijs niet hoog genoeg, maar zette ook vraagtekens bij het grote belang dat de Belgische overheid nog in de combinatie zou houden. De Belgische regering, momenteel voor 51% eigenaar van Bpost, zou in de gezamenlijke combinatie 40% overhouden.
In de praktijk kan dat gezien worden als doorslaggevend, omdat bij aandeelhoudersvergaderingen niet iedereen komt opdagen. De officiele redenen van PostNL om niet eens in gesprek te gaan waren prijs, de Belgische overheid, de niet-financiele voorwaarden en de zekerheid van de transactie.
Belgen begrijpen Nee niet
Al vanaf dit voorjaar speelt de interesse van Bpost voor PostNL. Een kort, chronologisch overzicht:
| datum |
bericht |
koers einde dag |
| 27 mei |
interesse van Bpost in PostNL lekt uit op vrijdagmiddag |
3,85 |
| 29 mei |
1e afwijzing: Op zondagavond wordt bekend dat PostNL het ongevraagde bod naast zich neer legt. Een prijs (5,10 euro?) wordt nooit bekend. |
3,99 |
| 2 nov |
2e afwijzing: PostNL maakt bekend onaangenaam verrast te zijn door berichten in de media over een nieuw bod. Bpost zegt later een nieuw bod te willen onderzoeken. |
4,61 |
| 6 nov |
Bpost komt met verbeterd en vriendelijk bod van 5,65 euro, half cash, half aandelen. |
4,71 |
| 7 nov |
PostNL bevestigt brief te hebben ontvangen |
4,88 |
| 11 nov |
3e afwijzing: 'PostNL wijst ongevraagd en voorwaardelijk voorstel van Bpost af.' Bpost zegt de brief te hebben ontvangen en zich te beraden |
4,49 |
| 17 nov |
Bpost nodigt PostNL uit het bod te bespreken en verduidelijkt het vriendelijk voorstel. |
4,63 |
| 18 nov |
4e afwijzing. 'PostNL herhaalt zijn positie in reactie op het ongewijzigde voorstel van bpost' |
4,44 |
| 30 nov |
Bpost komt met finaal en verbeterd bod: cash component 3,201, totaal 5,75 euro en meer bevoegdheden NL bestuurders |
4,65 |
| 30 nov |
PostNL bevestigt ontvangst brief en gaat de zaak opnieuw bestuderen. Rept nog steeds van voorwaardelijk en ongevraagd. |
4,65 |
Ondertussen is de premie op de koers voorafgaand aan het eerste, onofficiele bod, opgelopen tot 57%. Dan kunnen we toch niet van een mager bod spreken.
De prijs lijkt dan ook niet het struikelblok, maar het management van PostNL heeft helemaal geen zin in een avontuur met de Belgische overheid die mee aan tafel zit. Komt er een vijfde en finale afwijzing, of....?
Hernieuwde druk op Herna
Benieuwd of Herna opnieuw de druk van aandeelhouders kan weerstaan om het toegeworpen bot te incasseren, en eindelijk met de Belgen in gesprek gaat. Zou eigenlijk wel zo netjes zijn, als iemand tot vier keer toe met een bos rozen voor je deur staat.