KPN noteert na een koersdaling van 60% nu rond 4,25 euro. Na deze afstraffing lijkt de kans dat het aandeel nog verder zal zakken kleiner. Een pas op de plaats of kort herstel lijkt meer aannemelijk. Een gedekte short strangle kan nu een interessante optiecombinatie zijn.
Met deze combinatie van aandelen en geschreven opties kan een zeer aantrekkelijk rendement tot 29,2% gerealiseerd worden in elf maanden tijd.* Beleggers die een dergelijke combinatie willen opzetten, dienen wel over enige ervaring met opties te beschikken.
Ook dient er bij deze constructie geld geparkeerd te worden op de beleggersrekening als margin. Dit om aandelen KPN bij te kopen indien het aandeel toch verder zakt en de geschreven putopties worden uitgeoefend.
|
De strategie
|
|
|---|
| Koop 1.000 aandelen à 4,285 euro |
4.285 euro |
|
Verkoop 10 calls KPN december 13 4,40 euro à 0,49 euro
|
- 490 euro
|
|
Verkoop 10 puts KPN december 13 4 euro à 0,39 euro
|
-390 euro
|
|
Totale investering in strategie
|
3.405 euro
|
Alle gebruikte koersen in dit voorbeeld zijn slotkoersen van 10 januari 2013. Bij de
berekeningen is geen rekening gehouden met (transactie)kosten.
Hoe werkt het?
Met de verkoop van de callopties gaan beleggers de verplichting aan om 1.000 aandelen te leveren tegen een koers van 4,40 euro. Dat is geen probleem, aangezien ze die aandelen in bezit hebben. Met de verkoop van de putopties wordt een andere verplichting aangegaan, namelijk dat ze mogelijk nog eens 1.000 aandelen KPN moeten kopen tegen een koers van 4 euro.
Beleggers dienen dus rekening te houden met het feit dat ze tussen nu en de expiratiedatum van de opties in december 2013 nog eens 1.000 aandelen KPN aangeleverd krijgen tegen een koers van 4 euro.
Rendementen
In grote lijnen zijn er drie scenario’s mogelijk:
- De koers van de aandelen staat in december 2013 hoger dan 4,40 euro. Verkopen van de aandelen tegen 4,40 euro.
- De koers van de aandelen staat in december 2013 lager dan 4 euro. Kopen van nog eens 1.000 aandelen tegen 4 euro.
- De koers van de aandelen staat in december 2013 tussen de 4 en 4,40 euro. Zowel de geschreven calls als geschreven puts lopen waardeloos af.
|
Rendement scenario 1*
|
|
|---|
|
Verkoop 1.000 aandelen à 4,40 euro
|
4.400 euro
|
|
Verwacht dividend (0 euro per aandeel)
|
0 euro
|
|
Opbrengst
|
4.400 euro
|
Als de koers van KPN hoger noteert dan 4,40 euro moeten beleggers 1.000 aandelen leveren. Dat brengt 4.400 euro op. Dan is het beleggingsresultaat 995 euro in elf maanden. Op een investering van 3.405 euro is dat een rendement van 29,2%.
|
Rendement scenario 2*
|
|
|---|
|
Verkoop 1.000 aandelen à 4,40 euro
|
4.400 euro
|
|
Reeds geïnvesteerd in strategie
|
3.405 euro
|
|
Verwacht dividend (0 euro per aandeel)
|
0 euro
|
|
Totale investering
|
7.405 euro
|
Als de koers van de aandelen op de expiratiedatum in december 2013 lager noteert dan 4 euro zullen nog eens 1.000 aandelen gekocht moeten worden tegen een koers van 4 euro. Aangezien er voor de eerste 1.000 aandelen 3.405 euro is betaald – er is immers optiepremie ontvangen – komt de gemiddelde aankoopkoers uit op 3,7025 euro . Dat is een korting van 13,6% ten opzichte van de slotkoers van 10 januari 2013.
Beleggers maken verlies met deze strategie als KPN onder de gemiddelde aankoopkoers van 3,7025 euro noteert. Het maximale verlies is dan gelijk aan het totaal geïnvesteerde bedrag.
Rendement scenario 3*
Als de koers van het aandeel in december 2013 tussen de 4 en 4,40 euro noteert, zijn beleggers niet verplicht stukken te leveren of te kopen. In dat geval lopen de geschreven opties waardeloos af en maken zij een winst – afhankelijk van de koers van de aandelen in bezit – van tussen 17,5% en 29,2% in elf maanden.
* De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De weergegeven prognoses en/of verwachtingen vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.