De IEX-columnisten blikken vooruit op 2012.Van AEX-voorspellingen tot bespiegelingen over het lot van de eurozone. U leest het in de aanloop naar 1 januari op deze site en in ons dossier Vooruitblik 2012.
Op 31 december 2012 verwacht ik een AEX-stand van 325. Maar er zijn ook heel wat scenario’s waarbij de AEX flink gaat dalen. Bijvoorbeeld als er door de overheden maximaal op de rem wordt gestaan, of als de banken helemaal geen geld meer willen uitlenen omdat niemand ze vertrouwd. Of een doemscenario waarbij de euro daadwerkelijk uit elkaar klapt.
Aan de andere kant zijn er ook genoeg mogelijkheden voor de AEX om te stijgen. Volgens IBES gaan analisten nog steeds uit van een winststijging van 10%. Maar de beurzen prijzen allang een daling van 10 tot 20% in.
Stel nu dat dit eens gaat meevallen. Of dat beleggers aandelen als veilige haven gaan zien. Vooral die aandelen die een hoog en droog dividend geven. Het gemiddelde dividendrendement zit zo rond de 5%. Dertien AEX-fondsen geven een dividendrendement van meer 4%. Vergelijk dat eens met het rendement op staatobligaties van net iets meer dan 2%.
Zo’n scenario kan gebeuren als er een ruimhartig monetair beleid komt. Zeg maar quantitative easing in eurostyle.
| Corné van Zeijl |
Voorspellingen
|
ultimo 2012 |
"De economie in de Verenigde Staten zal ook onder druk komen te staan, omdat de economie last krijgt van een overheid die gaat bezuinigen" |
Stand AEX |
325 |
| Goud |
Wat de gek ervoor geeft. |
| ECB-rente |
Zo laag mogelijk. |
| Fed-rente |
De Fed heeft beloofd dat die lager dan laag blijft. En dat geloof ik wel. |
| Samenstelling van de eurozone |
Gewoon dezelfde zeventien landen als vandaag. |
| Naam van onze valuta |
Rare vraag, de euro heet gewoon euro. |
| President van de Verenigde Staten |
Obama (sowieso omdat de inauguratie pas op 20 januari is), maar ook omdat de dalende werkloosheidscijfers hem een duwtje in de rug geven. It’s the labor market stupid. Bovendien maken de mogelijke tegenkandidaten het zichzelf erg moeilijk met hun gestuntel. |
| Top-3 aandelen |
|
| Flop-3 aandelen |
|
| De verrassing voor 2012 |
Daar is het nou net een verassing voor, die weet je niet. Maar misschien wel dat er geen verassing komt. Want daar hebben we in 2011 eigenlijk wel genoeg van gehad:
- Midden-Oosten
- Japan
- paniek in de euroschuldencrisis, terwijl die toch al anderhalf jaar voortwoekerde
- Berlusconi die opstapte
- et cetera
|
| Plus: zet in de goede (rendements)volgorde: eurozone, Groot-Brittannië, Oost-Europa, Verenigde Staten, Japan, BRIC, Afrika, Azië: |
Je denkt toch niet dat ik verstand van de beuzen in Oost-Europa en Afrika heb? |
Economische tegenwind
De Dow Jones heeft het in 2011 een stuk beter gedaan dan bijvoorbeeld de Europese indices. Inclusief ontvangen dividend is de Dow nu 6% gestegen en 9% in euro’s. Maar een stuk van deze outperformance zullen ze in 2012 weer moeten inleveren. De economie zal ook in de Verenigde Staten onder druk komen te staan, omdat de economie last krijgt van een overheid die gaat bezuinigen.
Hoewel de onzekerheden in Europa groter zijn en de economische tegenwind sterker, hebben ook Amerikaanse bedrijven daar last van. Bovendien heb ik een hekel aan dure aandelen en Amerikaanse aandelen staan nu 11,5 maal de verwachte winst en Europese bedrijven 9,5x (AEX 8,5x).
De prijs van goud is puur afhankelijk van vraag en aanbod. Voor de goede orde, dat kan dus ook hoger dan de huidige prijs zijn. Maar vanzelfsprekend behoort lager ook tot de mogelijkheden.
In de loop van het jaar zal er wat druk op de olieprijs komen. In Europa en de Verenigde Staten valt de economische groei en dus de vraag naar olie terug. Aan de andere kant zal het aanbod in sommige Midden-Oosten landen weer meer op stoom komen.
Flop 3:
- Unibail-Rodamco, logisch. Te duur, veel te duur. Bovendien gaan zij maximaal last hebben van de hogere belastingen in Frankrijk. En ook daar zal economie teruglopen. Met hun ontwikkelingsportefeuille gaan ze daar flink last van krijgen.
- Unilever, te duur. Een mooie veilige haven. Maar alles heeft zijn prijs en deze prijs is te hoog.
- DSM, prachtig bedrijf wat in staat was om zichzelf deels minder cyclisch te maken, maar er blijft nog een cyclische helft over, die wel last gaat krijgen van de recessie.
