In de afgelopen week wees iemand me er weer op: de koers van Royal Dutch en Unilever waren weer eens gelijk aan elkaar. Een leuk fenomeen dat al jaren opgeld doet, ondanks alle splitsingen, superdividenden, share buy-backs, et cetera.
Als u de total return van beide aandelen neemt, is de performance sinds 1973 (zolang gaat Datastream terug) ook vrijwel gelijk aan elkaar.
- Als u op 1 januari 1973 100 euro in Unilever had gestopt dan was dat nu 11.200 euro waard geweest.
- En een belegging in Royal Dutch Shell 11.800 euro.
- Een investering in de MSCI Netherlands overigens maar 4900 euro.
Niet fundamenteel
Die correlatie tussen Olies en Unies heeft natuurlijk geen fundamentele achtergrond. Hoewel, er zijn natuurlijk ook een hele hoop overeenkomsten:
- Beide bedrijven zijn groot en internationaal en hebben dus relatief een stuk minder exposure naar Europa.
- Beide bedrijven profiteren flink van de economische groei in de emerging markets.
Opvallende gelijkenis
Natuurlijk zijn het ook gewoon aandelen en worden de koersen in hoge mate bepaald door wat er op de hele aandelenmarkt gebeurt. Maar als ik de invloed van de gehele beurs eruit haal (de relatieve performance), dan is er toch een opvallend gelijkenis in de grafiek.
Beide bedrijven leveren een primaire behoefte van de mens (energie en voeding) en hun business is daardoor relatief veilig. Ook de grootte van het bedrijf geeft een veilig imago. Overigens bewijst het geval BP dat dat geen garantie hoeft te zijn.
En Unilever en Royal Dutch hebben allebei een relatief veilige balans. Een laatste overeenkomst is dat ze beide Angelsaksische bedrijven zijn met een lange lange historie, maar ik vraag me af of dat een verklaring voor de correlatie is...
Allebei goed
Wat wel opvalt is dat zowel Unilever als Royal Dutch door hun veiligheid het dit jaar allebei heel goed doen. Kijkt u maar op de IEX ONE Monitor en rangschikt u de AEX maar eens op 2011-performance. Er staan maar drie aandelen in de plus: Shell, Unilever en ASML.
Goed voor de AEX overigens, want beide zijn index-zwaargewichten. Wat wel opvalt is dat de 2011-koersstijging van Royal Dutch vooral komt uit de stijging van de onderliggende winsten, terwijl het bij Unilever grotendeels een stijging van de koers-winstverhouding is.
Misschien gaat daardoor de correlatie in de komende tijd eventjes niet meer op. Want de ervaring leert dat koersstijgingen louter gebaseerd op hogere waarderingen niet eeuwig kunnen duren.
