Afgelopen week las ik een researchrapport van een bank met als titel Het had zo’n mooi aandelenjaar kunnen zijn, als niet alles fout was gegaan. Een briljant statement en een open deur tegelijk. Helaas ging ook alles fout, heel fout!
- de Japanse aardbeving met nucleaire ramp
- de extreme onstabiliteit in het Midden-Oosten
- de Verenigde Staten verloor haar AAA-status
- de grote euroschuldencrisis, waarbij markten, economieën, banken en landen elkaar in de ondergang lijken mee te slepen
Er is dus genoeg fout gegaan. En de AEX is dan ook 13% gedaald. Gelukkig heeft u tot nu toe nog een procent of 2,5 aan dividend ontvangen. De S&P staat overigens vrijwel onveranderd, het verschil is grotendeels aan de euroschuldencrisis te wijten.
Helaas blijft het SNS Nederland Aandelenfonds in 2011 ook nog eens achter bij de AEX-index. Dat is teleurstellend, maar ik heb er goede hoop op dat het weer rechtgetrokken wordt, ook al is dit jaar nog maar kort. Deze week vroeg Lola, mijn oudste dochter, hoe mijn dag was. Ik antwoordde dat ik dat zo ging uitrekenen. Get a life.
Zware hedgefondsen
Ook de hedgefondsen, u weet wel die briljante beleggers die het volgens hun eigen brochures altijd goed zien, hebben het zwaar. Van de 37 Nederlandse hedgefondsen die u op IEXProfs kunt zien, zijn er maar zes die dit jaar een positief resultaat hebben behaald.
Opmerkelijk, een long/short fonds behoort namelijk ieder jaar boven de nul te staan. Het is immer de bedoeling dat ze de goede aandelen long bezitten en de slechte aandelen short zitten. In een normaal jaar behoren deze fondsen zelfs zonder de zo begeerde alpha 50-50 rond het nulpunt te zitten.
Oké, daar gaan dan ook nog wat flinke kosten vanaf, maar zover van het nulpunt is bijzonder.
Met aandelenmarkten mee
Ook de Credit Suisse Hedgefundindex laat een dergelijk beeld zien. Over de afgelopen tien jaar heeft u er alsnog wat geld mee verdiend, een kleine 20%. Dat lijkt mooi, want het is immers heel wat beter dan een aandelenbelegging. De wereldaandelenindex is over de afgelopen tien jaar met 4% gestegen (wat me overigens nog meevalt).
Maar omdat een long/short fonds per saldo geen posities in aandelen heeft (of in ieder zou geval zou moeten hebben) is het beter om met obligaties te vergelijken. En die hebben een dikke plus van 80% laten zien.
Het valt me op dat de hedgemanagers eigenlijk vooral met de aandelenmarkt mee op en neer gaan. Nu weet ik niet hoe al die portefeuilles er uitzien, maar het ziet er naar uit dat ze vooral long in aandelen zitten.
Kent u het gezegde: If it looks like a duck, quacks like a duck and walks like a duck - then it is probably a duck. Dat is jammer, want als belegger in dit soort fondsen zoekt u vooral iets anders dan nog een keer blootstelling aan de aandelenmarkt.
Beter dan de index?
Toch vraag ik me af: als iedereen het zo moeilijk heeft om de index te verslaan, wie doet het dan beter dan de index? Hoeveel ik ook in de markt rondvraag, ik krijg er geen antwoord op. Wel hoor ik radeloze hedgefondsmanagers die manisch rendement najagen in de hoop hun underperformance goed te maken.
Ik begrijp het gevoel, maar in paniek de laatste ideeën najagen is een recept voor nog meer rampen. En die hebben we in 2011 al genoeg gehad.