Na de forse rally die in maart 2009 ingezet werd, zijn de aandelenkoersen niet verder gestegen. Beleggers zijn onzeker. Komt er nu een dubbele dip of niet. Wat gaat kwantitatieve verruiming betekenen voor de koersen? En kan de dreigende valuta-oorlog roet in het eten gooien?
We hebben overduidelijk te maken met uitgeblust enthousiasme. Natuurlijk hebben wisselende macro-economische berichten hieraan bijgedragen. Maar uiteindelijk wordt op de beurs belegd in bedrijven. En die worden weer gevolgd door analisten. Hoe enthousiast zijn de analisten?
Dat valt tegen. De analisten lijken het ook niet meer te weten. Bloomberg volgt al jaren de aanbevelingen die analisten doen voor aandelen die op de belangrijkste beurzen (Amerika, Japan, Duitsland, Hongkong en het Verenigd Koninkrijk) worden verhandeld. Op dit moment bestaan die aanbevelingen maar liefst voor 60% uit "houden". In 2007 was dit aandeel nog 39%.
Té terughoudend
Sinds 2000 lijken het aantal uitgesproken meningen van analisten gestaag af te nemen. Cynici beweren dat de analisten dit met opzet doen. Als ze in één keer van koop naar verkoop gaan, levert dat maar één advieswijziging op. Met de houden-tussenstap kunnen ze vaker rapporten de wereld insturen en hun productiviteitstargets makkelijker halen.
Misschien, maar ik betwijfel of de baas zich zo gemakkelijk om de tuin laat leiden. Anderen zeggen dat de opmars van de houden-adviezen het gevolg zijn van het strenger toezicht op analisten. Die zouden terughoudender geworden zijn om een uitgesproken mening te ventileren.
Wat nu de reden van de terughoudendheid is - angst voor de toezichthouder of angst om er naast te zitten - doet er eigenlijk niet toe. Wat er wel toe doet is dat analisten hun toegevoegde waarde zelf vakkundig om zeep aan het helpen zijn met hun aanhoudende terughoudendheid.
Dr Fred Huibers is directielid van Het Haags Effektenkantoor en Safe Harbour Fund Management, alsmede fondsmanager van onder meer het HEK European Value Fund. Hij houdt privé geen posities aan in individuele aandelen die in deze column genoemd worden. Er is een grote kans dat dit wel het geval is bij beleggingsfondsen die onder zijn verantwoordelijkheid vallen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.