Beleggers hebben een bewogen jaar achter de rug, met een bizarre decembermaand als sluitstuk. De financiële markten zijn flink op drift en er ligt een heel scala aan oorzaken ten grondslag aan de fors oplopende volatiliteit.
Opmerkelijk herstel
Het opmerkelijke herstel op Wall Street de laatste paar handelsdagen heeft alle kenmerken van een bear market rally. Daar werd vorige week op gehint vanuit deze plek: wachten op bear market rally.
Dar dergelijke rally's optreden, mag dan nog min of meer verwacht worden. Echter, wanneer dat fenomeen optreedt en waarom, kan alleen achteraf geduid worden. Diverse verklaringen zijn voorbij gekomen in de media: wellicht heeft het Plunge Protection Team, officieel de Working Group on Financial Markets zijn handje eronder gelegd. Hier leest u daar meer over.
Een andere verklaring kwam van Wells Fargo: een herschikking van de portefeuilles van institutionele en professionele beleggers. De dalende koersen zouden de portefeuilles scheef hebben getrokken, waardoor er, in een dunne markt, flink wat aandelen werden bijgekocht ten koste van de obligatieposities.
Natuurlijk vallen er nog tal van andere redenen te bedenken: een short squeeze omdat short sellers wat te overmoedig raakten bijvoorbeeld, wat window dressing om de portefeuilles nog enigszins kleur te geven per jaareinde.
Meer volatiliteit
De reden om wat uitgebreid stil te staan bij de afgelopen handelsweek is omdat beleggers er goed aan doen rekening te houden met veel meer volatiliteit in 2019. De (bijna) afgelopen decembermaand zal in dat verband exemplarisch kunnen zijn voor de financiële markten het komend jaar.
Daar mag u zeker de centrale banken deels de schuld van geven. Die hebben tot voor kort, en deels zelfs nu nog, er met hun beleid voor gezorgd dat er een 'alles bubbel' is ontstaan. En die wordt nu langzaam leeg geprikt, een pijnlijk proces dat met schokken in (onder andere) het financiële systeem gepaard gaat.
Daar heeft onder andere de onvolprezen BIS, een instelling die veel meer invloed heeft dan de meeste beleggers zich realiseren, al duidelijk voor gewaarschuwd. En met reden zoals nu al gesteld kan worden. Die schokken in het financiële systeem gaan er tegelijk wel voor zorgen dat er volgend jaar een aantal opgelegde kansen voorbij zullen komen.
Afzwakkende economische groei
De projecties van de centrale banken voor de economische groei worden in fases neerwaarts bijgesteld. Niet in één keer, dat zou paniek kunnen veroorzaken op de beurzen, maar met kleine stapjes.
De VS staat er economisch gezien sterker voor dat de eurozone, maar dat is deels dankzij de cadeautjes van Trump die ervoor zorgen dat het begrotingstekort verder de pan uit rijst.
De eurozone is als gevolg van een erg hoge gevoeligheid voor internationale handel het kind van de rekening bij de uitgebroken handelsoorlog tussen de VS en China. De uiteindelijke uitkomst van dat conflict laat zich niet voorspellen: Trump is grillig en runt het Amerikaanse presidentschap alsof het zijn persoonlijke bv is.
De gevolgen zijn, en blijven ook voorlopig, zichtbaar in de cijfers van de Chinese economie, maar ook in de eurozone waarbij opvalt dat vooral Duitsland piept en kraakt. De auto-industrie is van zwaarwegend belang bij onze Oosterburen. Die autoverkopen dalen fors in China en dat zet de aandelenkoersen van autofabrikanten, maar ook die van de vele toeleveranciers, zwaar onder druk. Zo heeft Daimler (Mercedes) ytd een forse 36% in moeten leveren.
Beter 2019
Het goede nieuws is dat 2019 voor beleggers een aanmerkelijk beter jaar kan worden dan 2018 is geweest. De financiële markten zullen op zoek gaan naar een nieuw evenwicht in een wereld waarbij er weer een reëel prijskaartje hangt aan geld en de economie (mondiaal) een paar tandjes langzamer draait maar nog wel enige groei vertoont.
De financiële markten lijken op dit moment een recessie in te prijzen voor 2019. Hoewel niet uitgesloten, ligt dat niet voor de hand. Dat er sprake is van een pittige groeivertraging is duidelijk, maar ook financiële markten voorspellen lang niet altijd juist.
Het komend jaar belooft een volatiel jaar te worden zo lang er nog zo veel onzekerheden zijn: Brexit, Trump, handelsoorlog, Italië. Het lijstje is bekend en zal gaandeweg het jaar ongetwijfeld van samenstelling veranderen.
2019 wordt vooral een jaar van: bulls make money, bears make money, pigs get slaughtered. Of u nu het stierenkamp verkiest, of het berenkamp, zorg vooral dat u niet aan het eind van 2019 moet constateren dat u bij de varkens bent geëindigd.
Stock picking, uiterst selectief te werk gaan, zal het buzzword voor 2019 zijn. De IEX Beleggersdesk zal Premium leden ook het komend jaar volop van fundamentele informatie voorzien om beleggers bij te staan in hun beleggingskeuzes.
Agenda
De aankomende week is beleggers slechts beperkt rust gegund. Euronext is maandag slechts een half dagje open voor allicht wat afrondende window dressing. 2019 start uiteraard met gesloten deuren bij vrijwel alle relevante beurzen.
Echter, op 2 januari komen alweer de eerste manufacturing PMI's uit, gevolgd door de services PMI's op 4 januari.
Alle medewerkers van IEX wensen u een veilig uiteinde toe!
31 dec
02:00 China NBS manufacturing PMI dec 49,9
14:00 Beurzen Nederland geopend tot 14.00 uur
1 jan
08:00 Beurzen gesloten in verband met nieuwjaar
2 jan
09:00 Nederland manufacturing PMI
09:45 Italië manufacturing PMI dec 48,7
09:50 Frankrijk manufacturing PMI dec 49,7
09:55 Duitsland manufacturing PMI dec 51,5
10:00 EU manufacturing PMI dec 51,4
10:30 VK manufacturing PMI dec 52,5
15:45 VS Markit manufacturing PMI
3 jan
10:00 EU groei geldhoeveelheid nov 3,8%
14:15 VS ADP banenrapport dec 175K
14:30 VS wekelijkse jobless claims
16:00 VS bouwuitgaven nov 0,3% MoM
16:00 VS ISM manufacturing PMI dec 58,0
4 jan
08:45 Frankrijk inflatie CPI dec 2,0%
09:15 Spanje services PMI dec 53,9
09:45 Italië services PMI dec 50,3
09:50 Frankrijk services PMI dec 49,6
09:55 Duitsland services PMI dec 52,5
09:55 Duitsland werkloosheidspercentage dec 5,0%
10:00 EU services PMI dec 51,4
14:30 VS Non-Farm Payrolls 178K
14:30 VS werkloosheidspercentage dec 3,7%
14:30 VS loongroei dec 0,3% MoM