Delta Lloyd kwam vanochtend met de kwartaalcijfers. Waar Aegon enorm meeviel, daar vallen de cijfers van Delta Lloyd juist niet mee. De impact op de aandelenkoers is echter nihil, daar alle aandacht uitgaat naar het commentaar van het management inzake het bod van NN Group.
Daar straks meer over. Even snel gekeken naar de gang van zaken bij de Amsterdamse verzekeraar. Het management is de laatste weken druk met het narekenen van het bod van NN Group, maar elders is ook werk aan de winkel.
Solvency ratio of 156% , pro forma for announced actions: 165%[1] (half year 2016: 173%), well placed within target range despite market headwindsValue of new business of € 27 million, reflecting stable margins and reduced volumes. Taking action on product design and pricing Combined ratio (COR) of 103.1%, in the first 9 months reflecting exceptional weather in June, COR for this quarter was satisfactory at 97.7%, executing on pricing and cost reduction
Gross written premiums in GI increased to € 1,135 million (9M 2015: € 1,068 million), exiting unprofitable and unattractive business segments On track to deliver on operational expenses target of € 610 million in 2016 and reducing target for 2018 to below € 530 million, reflecting progress and ambition on required cost reduction Committed to a targeted total cash dividend of € 130 million for 2016, to be determined in February 2017 NN Group have reconfirmed their intention to make a public offer for Delta Lloyd. We have engaged with NN Group on their proposal and the benefits of a transaction
Die SII-ratio komt opeens een stuk lager uit, maar zal eind van het jaar weer op 165% staan. Geen zorgen dus. De COR gaat ook de goede kant op. De COR moet onder de 100 zijn, anders wordt er meer uitgekeerd dan geïnd aan verzekeringspremie.
De stormschade in juni zorgde ervoor dat over de eerste negen maanden gezien de ratio nog boven de 100 ligt, maar in KW3 ging het met 97,7% prima. Dan wordt de kostenverlaging nog wat verder aangescherpt, wat dan meer als een Sinterklaascadeau voor NN mag worden gezien.
En dan het bod...
En dan is natuurlijk van belang wat DL zegt over de voortgang van het bod van NN Group. CEO van der Noordaa gaf eerder al aan niet per se tegen waardecreatie te zijn, maar voelde zich wel ondergewaardeerd ten opzichte van het eerste bod van NN Group.
De markt voelt dat met hem mee, getuige de huidige koers van 5,60 euro. Dat krijgt vandaag zelfs nog een extra zetje, omdat Delta Lloyd alweer een stukje positiever voor de dag komt.
Interaction limited
In de verplichte update van 2 november van NN heette het dat de contacten nog limited waren. Inmiddels is er kennelijk al meer en vaker gecommuniceerd, waardoor de kans op een geslaagde overname weer wat toeneemt.
Of er nog andere gegadigden zijn, is dan de vraag.
Het FD baseert zich op de ChinaTimes waarin kennelijk een dergelijk verhaal stond. Dat dateert alweer van 25 oktober, en sindsdien was het stil aan de overkant.
Vaak zie je ook in dit soort gevallen dat de media misbruikt worden door partijen die er belang bij hebben dat bepaalde zaken uitlekken. Beetje druk op de ketel zetten en zo. Ik hecht er in dit geval weinig waarde aan.
Waar en wil is...
Waar een wil is, is een weg, en als het beide partijen menens is, kan er nog voor de kerst een klap op worden gegeven. Geen van beide partijen zit te wachten op een vijandig bod waarbij NN via de aandeelhouders het management van DL een bepaalde prijs door de strot duwt.
Het management van DL zit wat dat betreft tussen twee vuren. Ze wil wel, maar moet de huid van de aandeelhouders zo duur mogelijk verkopen. Die rekenen (hoi John ) inmiddels met bedragen van rond de 6 euro, neem ik aan.
Het lijkt mij dat Delta Lloyd zich inmiddels bij de keuze van de huwelijkskandidaat heeft neergelegd. En dat NN daarvoor een wat ongebruikelijke weg koos, ach. Het kan altijd erger.
VIDEO