Geen idee wie dit is. Een aandeelhouder? De frustratie spat er namelijk van af en het is altijd de schuld van de analisten hé, als een belegging tegen u in loopt? Ja, het is ook een béétje een huis-tuin-en-keuken-analyse, maar ook u kunt vast een milde glimlach niet onderdrukken:
Tot zo ver de leut, want OCI heeft geen verhaal vandaag. De KW2-cijfers zijn om te huilen: omzet en winst door het putje. Dat is op zich geen verrassing. De koers verloor ook eenderde van haar waarde dit jaar. Het is hetzelfde liedje als in de oliesector en nu ook transport met het omvallen van de Koreaanse rederij Hanjin: overcapaciteit.
Of misschien gaat een vergelijking met ArcelorMittal wel op: de malaise op de grondstoffenmarkt. In combinatie met hoge schulden vult u al aan. Inderdaad, daarover zo meer. De prijzen van stikstof, kalium en fosfaat blijven net als ertsen en staal maar dalen. Markleider Mosaic voorziet wel herstel in de komende maanden.
Bij malaise in de sector zijn beleggers nog meer dan anders geïnteresseerd in de outlook van een bedrijf, dan in de cijfers zelf. Die zijn toch slecht, maar zijn in principe ingeprijsd, maar wanneer trekt de markt weer aan? Dát wil de beurs weten. Het is altijd koffiedik kijken waarom een fonds in de verkoop gaat, maar stelt OCI wat dat betreft teleurr?
Uit het persbericht van vandaag, citaatje van de CEO. Even een huiskamervraag tussendoor: weet u zijn naam? U hebt een zak kunstmest gewonnen. Zijn er vast niet veel ons die dit weten. Ik niet, geef ik eerlijk toe. Het woord is daarom aan de heer Nassef Sawiris. Vrij vertaald: ja, het gaat slecht, maar OCI is goed gepositioneerd óm:
Fertilizer prices are currently at what we believe are unsustainably low levels. Not only are prices below breakeven costs of many producers, mostly in China, the supply-demand balance is expected to tighten as global supply additions start declining significantly from the second half of 2017.
As one of the lowest-cost producers globally, strategically located near some of the largest end markets for fertilizers in Europe and the US Midwest, OCI is well-placed to benefit from improvements in underlying markets. Methanol prices already started improving in recent months and demand remains strong, supporting a promising outlook for our methanol operations.
Met nu met -7% op het bord en dit jaar, zoals gezegd, welgeteld -35%, laten beleggers zich niet overtuigen. Is het omdat de CEO alleen woorden heeft en geen harde data of andere aanknopingspunten? In dat geval lijkt hopen is verkopen vandaag het adagium. Heeft de CFO dan iets concreets te melden? Hm, to expect is óók hopen:
Starting 2017, we expect to enter a phase of consolidation, where all operational cash flows from the stepup in product volumes will be used to deleverage the balance sheet. We may also seek disposal of non-core assets and / or seek partnerships in certain stakes to accelerate the strengthening of our balance sheet, with the objective to achieve investment grade ratings by 2018 / 2019.
Omdat we hier niet zoveel wijzer van worden, pakken we de fundamentele data er maar bij. Met de nog korte grafiek (OCI is nog niet zo lang genoteerd) zijn we snel klaar. Zo ver ik als technische leek kan kijken, zit OCI nog in het korte opgaande trendje sinds Brexit, maar de langere, neergaande trend sinds begin 2015 is ook nog intact.
Fundamenteel is het verhaal ook niet om vrolijk van te worden. Dat CF Industries in mei af zag van het voorgenomen bod - nota bene grotendeels in eigen aandelen - gaf al te denken. Als die al na heus boekenonderzoek met de staart tussen de benen vertrekt, wat moet u er mee dan als kleine aandeelhouder...?
Verder hangt OCI een schuld van 5,9 miljard dollar om de nek, waarvan 378 miljoen dollar aan obligaties die ze in 2018 aflost. Met zo'n schuld zijn almaar dalende omzetten en winsten niet waar u als aandeelhouder op zit te wachten,. Zie ArcelorMittal dat hierdoor bijna helemaal is verscheurd en nu aflost wat ze aflossen kan.
Kijk verder deze basisdata maar. Veel rode cijfertjes. Natuurlijk kan het aandeel nu een mooi koopje zijn - want wat kan er nog meer fout gaan of verslechteren? - maar het heeft veel weg van een gok. Hoog risico heet dat ook wel.
