To taper or not to taper, dat is De Grote Brandende Vraag deze week op de beurzen. Uur U is woensdag 20:30 uur, als Fed-voorzitter Ben Bernanke achter de persconfentiemicrofoon gaat zitten en - zoals iedereen verwacht - iets bekend maakt:
"Months of anticipation will come to an end next week when the Federal Reserve finally says whether it will start to rein in its massive stimulus of the economy, which has flooded financial markets with some $2.75 trillion over the past five years, supercharging returns on everything from stocks to junk bonds."
Aldus Reuters dat de spijker op z'n kop slaat. Valt weinig aan toe te voegen:
"A Reuters poll showed a consensus for the program's $85 billion monthly pace to be cut by $10 billion, less than earlier estimates."
75 miljard dollar?
Bloomberg meldt:
"For expectations of Fed taper, the Econoday survey panel has a median forecast for a $10 billion reduction to $75 billion from the current level of QE purchases of $85 billion monthly. The low forecast for QE purchases is $70 billion ($15 billion reduction) and the high is $85 billion (no taper at all)."
For timing, the median forecast is for taper to start with the September FOMC meeting; the low (earliest), of course, also is September. The furthest out for taper start is the October 29-30 FOMC meeting."
Tot slot Wall Street Journal, die ik u vrijdag ook al gaf. Redacteur Jon Hilsenrath heeft nog niets geschreven. Hij geldt als de best ingelichte Fed-insider - hij zou een direct lijntje met Bernanke hebben - en dat gaat zo ver, dat Hilsenrath met een stukje de markt al kan beïnvloeden. Ik houd het in de gaten.
Risk-on of risk-off
Dat zijn alle voorspellingen. Reken er op dat de markt weer in risk-on en risk-off modus gaat handelen in directe reactie op de woorden van Bernanke.. Ofwel, de beurzen en beleggingscategoriën bewegen per sector en zonder aanziens des persoons of individuele items. Dat ziet er zo uit:
- Bij risk-off gaan aandelen de deur uit (defensials blijven dan redelijk liggen en cyclicals en brandhout gaan dan onderuit), trekt de dollar aan ten koste van andere valuta en worden goud, olie en AA(A) obligaties gekocht
- Bij risk-on stijgen aandelen (cyclicals en brandhout worden dan gekocht en defensials blijven achter), zakt de dollar ten faveure van andere valuta en worden goud, olie en AA(A) obligaties verkocht
Rest de vraag in hoeverre alles is ingeprijsd. Woensdagavond gaat de boel vast wiebelen, maar ik kan me niet voorstellen dat de markten blijven worden beïnvloedt. Half juni kondigde Bernanke al aan dat de Fed gaat taperen en u ziet wat de koersen sindsdien hebben gedaan. Zekerheid is er echter nooit!
Prinsjesdag
Verder nog iets deze week? Ja, dinsdag is er Prinsjesdag bij ons. Nee, de Miljoenennota heeft geen impact op de beurs, alleen onze portemonnee. De AEX-bedrijven halen namelijk meer dan de helft van hun omzet uit het buitenland en meer dan de helft van de handel op het Damrak is op conto van buitenlanders.
Let anders die dag op de Nederlands-Duitse rente-spread, dat is het enige item waar u mogelijk iets van een marktreactie aan kunt aflezen op de begroting. Verder is de agenda enorm leeg. Paar puntjes maar:
- ECB-voorzitter Mario Draghi speecht. Vrijdag speechen ook bijna al zijn Amerikaanse collega's (op supervisor Bernanke na), maar of dat nog impact heeft na woensdag? Bernanke heeft de laatste maanden van zijn ambtstermijn de regie strak in handen
- Let goed op de Amerikaanse voorlopende indicatoren Philadelphia Fed Index en Empire State Manufacturing Index (zeg maar de New York Fed Index)
- Er zijn een handvol Amerikaanse huizencijfers
- Let zeker op de Duitse ZEW ondernemersvertrouwen index
- Er is veel Nederlandse data: werkloosheid, consumentenvertrouwen en -uitgaven
- KW2-cijfers zijn er nog van Oracle, FedEx en Adobe
- Vrijdag is er een flinke optie-expiratie: Quadruple Witching Day (ook kwartaalopties lopen af)
Lehmen Reus
Nog één ding. Nou ben ik niet zo van het terugblikken - beleggen is vooruitkijken! - maar ik had u vrijdag nog een stuk beloofd over Lehman Brothers. Vandaag precies vijf jaar geleden... juist. Toen begon de ellende pas goed. Alle media staan er vol van, wat kan ik nog toevoegen? Hooguit dit :-)
Tot morgen, tot voorbeurs. Hier de hele agenda voor deze week met concensusverwachtingen:
Maandag 16 september
- 10:00 EU: speech ECB-president Mario Draghi
- 11:00 EU: inflatie (CPI) aug (cons: +0,1%)
- 14:30 VS: Empere State Manufacturing Index sep (cons: 9,0)
- 15:00 Frankrijk: obligatieveilingen
- 15:15 VS: industriële productie aug (cons: +0,5%)
- VS: begrotingsdeadline
- Syrië: VN rapportage chemische wapens
- Japan: beurzen dicht
Dinsdag 17 september
- 08:00 Mediobanca: cijfers KW2
- 08:00 EU: autoverkopen aug
- 09:00 D.E Master Blenders 1753: sluiting aanmeldingstermijn aandelen
- 11:00 Duitsland: ZEW Index sep (cons: 46.,0)
- 14:30 VS: inflatie (CPI) aug (cons: +0,1%)
- 16:00 VS: NAHB housing market index sep (cons: 59,0)
- 22:00 Adobe: cijfers KW2
- Nederland: Prinsjesdag
Woensdag 18 september
- 03:30 China: huizenprijzen aug
- 07:30 India: rentebesluit BoI (cons: unch 7,25%)
- 14:00 FedEx: cijfers KW2
- 14:30 VS: Housing Starts aug (cons: 915.000)
- 20:00 VS: Fed rentebesluit (cons: unch 0,00-0,25%)
- 20:30 VS: persconferentie Fed-voorzitter Ben Bernanke
- 22:00 Oracle: cijfers KW2
Donderdag 19 september
- 09:30 Nederland: werkloosheid aug
- 09:30 Nederland: consumentenvertrouwen aug
- 14:30 VS: Jobless Claims (cons: 341.000)
- 14:30 VS: Current Account KW2 (cons: -96,7 miljard dollar)
- 16:00 VS: Existing Home Sales aug (cons: 5,26 miljoen)
- 16:00 VS: Philadelphia Fed Index sep (cons: 10,0)
- 16:00 VS: Leading Indicators aug (cons: +0,6)
Vrijdag 20 september
- 09:30 Nederland: consumentenuitgaven aug
- 10:00 Italië: industriële productie jul
- 16:00 Optie-expiratie: Quadruple Witching Day
- China: beurzen dicht
- Hongkong: beurzen dicht
- VS: speeches diverse Fed-presidenten