Themabeleggen is doorgaans iets waar actieve handelaren zich ver van houden. Als je zo'n thema eenmaal voldoende hebt geanalyseerd, is de markt of ontwikkeling vaak al over het hoogtepunt heen. En blind instappen op de allernieuwste trends geldt als veel te speculatief.
Sommige uitvindingen zijn echter te interessant om te negeren. Daarom kijk ik naar de rising stars in de beleggingswereld: 3D-printerbedrijven.
3D-printing is niet bepaald een nieuwe uitvinding.
- In 1984 werd de eerste driedimensionale printer ontwikkeld door de oprichter van één van de grootste 3D-printingbedrijven op dit moment, 3D Systems.
- In 1988 kwam het bedrijf met de eerste commerciële printer op de markt, met het formaat van twee flinke koelkasten.
Nog geen 1000 euro
De laatste jaren zijn de ontwikkelingen rondom 3D-printing in een stroomversnelling geraakt, onder andere door de introductie van vrij toegankelijke (open source) software voor de particuliere markt. Een standaardmodel printer kost tegenwoordig nog geen 1000 euro.
Bedrijven als 3D Systems verkopen er tienduizenden en draaien nu omzetten van een half miljard dollar. Dat de markt nog in de kinderschoenen staat wordt telkens bevestigd door technologie-experts.
Uiteindelijk zou zelfs organisch materiaal geproduceerd kunnen worden, hetgeen veel verder gaat dan de productie van plastic wapens waar nu ophef over is ontstaan. Sociaal en economisch zijn dit ontwikkelingen die gelijk staan aan de introductie van de computer.
Klik op de afbeelding voor een grote versie, bron: Forbes.com
Whizzkids en hobbyisten
Beleggers in 3D-printbedrijven moeten zich echter wel twee zaken realiseren.
1. De wereld van 3D-printers bestaat uit een heleboel whizzkids en hobbyisten die hun kennis bij voorkeur gratis verspreiden. Uiteindelijk zal er een moment komen waarbij een (zelf te produceren) 3D-printer zelf 3D-printers gaat printen. De vraag is wat dit zegt over het verdienmodel.
2. Beursgenoteerde 3D-printingbedrijven zijn niet goedkoop. Grote spelers als 3D Systems (NYSE: DDD) verhandelen tegen zo’n 30x de verwachte winst in 2014.
Normaliter houd ik me ver van bedrijven met zo’n hoge waardering. Een interessant alternatief is een bedrijf als Faro Technologies (Nasdaq: FARO), gewaardeerd tegen ruim 20x de winst volgend jaar. Het bedrijf maakt 3D-scanners die nodig zijn om complexe producten te kunnen scannen en printen.
Grillig koersverloop
Na een verdubbeling van de nettowinst in 2011 bleef de winst van Faro in 2012 stabiel. Het uitblijven van een winststijging, veroorzaakt door eenmalige kosten met betrekking tot patentzaken, is samen met licht teruglopende marges de oorzaak van een grillig koersverloop het afgelopen jaar.
Waar de koers van 3D Systems verdubbelde, noteerde Faro een verlies van 20%.
Faro
Klik op de grafiek voor een grote versie
De onderwaardering van Faro valt ook te verklaren aan de hand van het type klanten. Waar de bekende 3D-printerfabrikanten zich steeds meer op de particuliere markt richten, bestaan de klanten van FARO nog voornamelijk uit industriële giganten, waarvan vele moeilijke tijden doormaken.
Dat het bedrijf ook in economisch slechte tijden kansen biedt blijkt wel uit de verwachte omzetstijging van 6% dit jaar en 11% volgend jaar. Dat is exclusief het groeipotentieel in de markt voor ‘huis-en-tuin-3D-printers’, waar het bedrijf recent een product voor lanceerde.
Dat enorme groeipotentieel is vooralsnog alleen terug te zien in de koersen van printerfabrikanten als 3D Systems.