Groeiaandelen versus dividendaandelen. Deze discussie is vaak gevoerd op IEX. Veel beleggers kijken naar de koerrs/winst-verhouding om te kijken of een aandeel duur is. Maar de K/W gebruiken zonder te kijken naar groei, is heel erg zonde.
Ik ga u laten zien wat u laat liggen met het volgende voorbeeld. Beslis voor u naar de tabel kijkt of u aandeel A of B zou kopen. Niet valsspelen hè :-)
De twee aandelen in het voorbeeld:
- Bij aandeel A groeit de winst per aandeel met 20% per jaar en het aandeel doet twintig keer de winst.
- Bij aandeel B groeit de winst per aandeel met 10% per jaar en het aandeel doet tien keer de winst.
Goed: aandeel A kost dus twintig euro en aandeel B kost een tientje. Dit is wat bij beide aandelen de winst per aandeel doet in de komende tien jaar:
20% versus 10% groei
Jaar |
Aandeel A groei EPS 20%
|
Aandeel B groei EPS 10%
|
2018 |
1 |
1 |
2019 |
1,20 |
1,10 |
2020 |
1,44 |
1,21 |
2021 |
1,73 |
1,33 |
2022 |
2,08 |
1,46 |
2023 |
2,49 |
1,61 |
2024 |
2,99 |
1,77 |
2025 |
3,59 |
1,94 |
2026 |
4,30 |
2,14 |
2027 |
5,17 |
2,36 |
2028 |
6,20 |
2,59 |
Stel dat u dus tien jaar belegt in beide aandelen en de waarderingen van die aandelen veranderen niet. Aandeel A blijft twintig keer de winst staan en aandeel B tien keer.
- Aandeel A bij twintig keer de winst: 124 euro
- Aandeel B bij tien keer de winst: 25,90 euro
Nu de procentuele rendementen na tien jaar bij een gelijkgebleven waardering:
- Aandeel A: 520%
- Aandeel B: 159%
Stel nu dat na jaar tien de waardering van aandeel A te hoog bleek en terugzakt naar een K/W van tien. De K/W waar aandeel B ook op gewaardeerd staat. Dan heeft u met aandeel A nog steeds op een hoger rendement na tien jaar:
- Aandeel A: 210%
- Aandeel B: 159%
Ofwel, zelfs in een ongunstig scenario waarbij de k/w-verhouding van het aandeel halveert doet u het met een sterk groeiend bedrijf een stuk beter dan met een bedrijf waar de groei van de winst per aandeel lager is.
Nu geldt dit natuurlijk voor bedrijven met een redelijk voorspelbare business, want als de winst in een jaar tijd +50% of -50% kan doen is het aandeel waarschijnlijk minstens net zo volatiel.
Welke aandelen dan?
Nu naar de praktijk. Ik heb in de zoekmachine van Reuters het volgende ingevoerd:
- Minstens 12% groei van de winst per aandeel per jaar afgelopen vijf jaar.
- Minstens 12% verwachte groei jaar op jaar.
- Een verwachte K/W onder 50.
- Alleen aandelen uit Nederland, Duitsland, Frankrijk, Spanje, Italië, Zwitserland en de VS.
Dit rolt eruit. Aandelen zijn gesorteerd op de beurswaarde:
Klik op het plaatje voor een grote versie
De boodschap is dus: staar je niet blind op de koers/winstverhouding alleen. Een aandeel kan goedkoop lijken maar op lange termijn toch duur zijn. Andersom kan een nu relatief duur aandeel door middel van een hoge groei toch een goede koop zijn. Voorbeelden te over.