JustRevisited schreef op 13 november 2023 20:04:
[...]
Simpele deductie komt daar ook op uit. De brutomarge van tomtom als groep is al 84%. Daarbij inbegrepen is ook de omzet uit hardware (PND’s), waar je vanwege fabricagekosten sowieso over lagere marges spreekt.
Grosso modo betekent dit dat in Automotive & Enterprise (80% van de omzet) de marge rond de 90% ligt en bij Consumer (20% van de omzet) de marge op 50% ligt.
Dan zit je dus al op 90%. Dan heb je binnen Automotive ook nog dat klantspecifieke R&D voor de duur van een project wordt gekapitaliseerd en dan vrijvalt als kosten zodra de eerste auto met dat nieuwe systeem of innovatie van de band rolt. Die periodiek vrijvallende kosten bedragen ook een paar procent. Dan kom je dus op een brutomarge in de buurt van 95% voor de post van 400 miljoen euro die als deferred revenue op de balans staat.
Nou kan dat niet tot extra uitkeringen voor beleggers leiden (zoals Marique stelt), want het vrijvallen van dat bedrag leidt niet tot cashflow (de cash is reeds ontvangen).
De netto kaspositie neemt er dus niet van toe, maar de balans oogt dan wel beter — indien er mensen zijn die met beperkte kennis van zaken denken dat er nog veel toekomstige kosten/verplichtingen vast hangen aan die balanspost van 400 miljoen.
Idealiter zou je die 400 miljoen euro geparkeerde omzet weg halen van de balans en 5% van dat bedrag op de balans zetten als deferred costs (toekomstige kosten). Net zoals je toekomstige leaseverplichtingen hebt en nog te betalen rekeningen.
5% van 400 miljoen is een luttele 20 miljoen euro. Niks dus. Je “total equity” op de balans gaat dan wel van 200 miljoen naar 600 miljoen. Dat oogt een stukkie beter ;-)