Woman in Chains32 schreef op 15 december 2019 16:19:
[...]
Onderstaande quote wil ik even uitdiepen:"Wat echt echt zeker is, dat is de cash van 90 à 100 euro op de rekening, en de zekerheid dat ze die in de volgende vijf à zeven jaar er los door zullen jagen".
Deze aanname is m.i. te rigoreus, en zal niet uitkomen.
Galapagos financials:
(1) Banksaldo van +/-€5,5 miljard
(2) Filgotinib licentiedeal: $1,2 miljard nog tegoed aan regulatory en sales mijlpaalbetalingen. Deze gaan binnenkomen. Die overtuiging hebben veel analisten op basis van peak sales Filgotinib voor RA/UC/Crohn/PsA en AS
(3) GLPG1690: nog $325 miljoen in verschiet bij goede data en goedkeuring toelatingsaanvraag. Een kans op goedkeuring van +50% is op zijn plaats. Zelf schat ik kans hoger in, gezien slimme opzet studie, werking ATX/LPA en grote betaling van Gilead en ook Boehringer voor in-licentiename BBT-877
(4) GLPG1972: nog $550 miljoen aan mijlpaalbetalingen.
(5) Hoeveel compounds gaat Gilead nog in-licentie nemen..? GLPG1205, GLPG3312, GLPG3970 = elk $150 miljoen per compound
(6) Gilead gaat haar belang nog verhogen van 25% naar 29,9% = 4,5 miljoen extra aandelen * bijvoorbeeld €200 = €900 miljoen!
(7) Royalties Filgotinib (GLPG0634) en mogelijk GLPG1690 gaan in grote mate binnenkomen bij Galapagos. Toename indicaties Filgotinib (2020: RA / 2021: UC / 2022: mogelijk Crohn en GLPG1690 / 2023: PsA / 2024: AS).
Tel dit allemaal bij elkaar op, zonder rekening te houden met punt (4) en 50% van punt (3), en je hebt een reserve van €8 miljard + de royalties die vanaf 2020 gaan binnenkomen.
Dan kijken naar de kosten: dit jaar is FTE met 50% toegenomen.
Dat tempo ga je niet jaarlijks bijbenen. Daarbij zal ook niet aantal studies jaarlijks met 50% toenemen. En dit geldt tevens voor andere overheadkosten.
Onderstaand zomaar een gedachte van toename kosten. Daarbij houd ik rekening met succes TOLEDO, en veel POC studies.
Na in-licentie name van een molecuul door Gilead, gaat laatstgenoemde bij starten fase 3 50% van de wereldwijde development kosten meebetalen.
Er worden nieuwe fase 3 studies opgestart, maar anderen lopen af.
2019: operational cash burn between €320-€340 million is unchanged*
2020: cash burn between €500-550 million..?
Exclusief mijlpaalbetalingen en royalties2021: cash burn between €700-750 million..?
Exclusief mijlpaalbetalingen en royalties2022: cash burn between €900-950 million..?
Exclusief mijlpaalbetalingen en royalties2023: cash burn between €1.100-1.150 million..?
Exclusief mijlpaalbetalingen en royalties2024: cash burn between €1.300-1.350 million..?
Exclusief mijlpaalbetalingen en royaltiesGemiddeld praat je over €900 miljoen aan kosten per jaar voor periode 2020-2024. Dat is €4,5 miljard totaal.
Zomaar een voorbeeld:Totaal reserve van €8 miljard + royalties over 5 jaar minus €4,5 miljard.
Kan er +€4 miljard overblijven.
Galapagos zal toegroeien naar grotere winstgevendheid. Zeker na 5 indicaties Filgotinib op de markt en (mogelijk) succes GLPG1690 gaan de royalties door het dak.
t.z.t. moet TOLEDO de belofte hebben ingelost; GLPG3970 heeft dan al veel fase 2(b) data overlegt en verkeert in fase 3. Dat is het perspectief waar Galapagos op inzet, en daar geloof ik in. Geen blind vertrouwen. Follow the science van Galapagos: technologieplatform en opgebouwde kennis met pathways etc. Wie dit blind vertrouwen noemt, is onnozel.
@Toert: een fase 2 studie, met kritische omvang of geweldige data, is bij uitstek het moment dat dit zich vertaald in hogere koers Galapagos.
Zie DARWIN/FITZROY/FLORA data.
Na de DARWIN data van Filgotinib was succes in FINCH studies in lijn der verwachting; immers had je al 3 JAK-remmers op de markt/in ontwikkeling, en toonde Filgotinib aan de beste JAK1 selectiviteit te hebben.
Een fase 2 van 60 patiënten binnen Sjogren's (
geen goedgekeurde biologicals; remissie moeilijk te bewerkstelligen = puur symptoombestrijding) kan je m.i. niet 1 op 1 met die van een fase 2 studie met 800 RA-patiënten vergelijken (
al veel medicijnen op de markt die aantoonbaar remissie geven).
Ieder moet zijn eigen afweging maken hoe hij omgaat met kansberekening van bepaalde studies. Na fase 2/3 studies kan je prima inzetten op vertaling naar succes. Neemt niet weg dat elke indicatie een verhaal op zichzelf is.