Ontvang nu dagelijks onze kooptips!
word abonnee
sluiten ✕
Terug naar discussie overzicht
Jaarcijfers 2017 ECP 'recordjaar met excellente vooruitzichten'
Volgen
Rodamco is veel groter in omvang en heeft een betere credit rating, waardooor er meer en betere financierings mogelijkheden zijn. Schuldpapier van Rodamco voldoet aan ECB criteria opkoop programma, waardoor tegen extreem gunstige condities lange financiering kan worden aangetrokken. Rodamco zal voor nieuwe aan te trekken financiering ongeveer 1,0% goedkoper uitzijn dan Eurocommercial. Eurocommercial zal Woluwe financieren tegen bijna 2% (7 jaar vast), wat de gemiddelde rentelast iets zal verlagen. Yield op Woluwe is wel lager dan de assets die zullen worden verkocht tbv financiering (EV) Woluwe. Daarmee geeft de aankoop geen direct positieve impuls voor direct resultaat. Mogelijk wel wat risico verlaging. Eurocommercial financiert zich anders, werkt met hypotheken per pand. Rodamco financiert zich op concern niveau, op basis van een gedegen credit rating, wat meer efficiënt is.
Eurocommercial: deal Woluwe begin 2018 Gepubliceerd op 7 dec 2017 om 17:57 | Views: 0 Eurocommercial Properties 17:38 35,82 +0,08 (+0,22%) BRUSSEL (AFN) - Vastgoedinvesteerder Eurocommercial verwacht de overname van het Brusselse winkelcentrum Woluwe vroeg in 2018 af te ronden. De onderneming liet verder weten de verkoop van het winkelcentrum 421 in Göteborg af te hebben gerond. Volgens Eurocommercial vordert het boekenonderzoek naar Woluwe gestaag. Eerder werd al gemeld dat met de overname waarschijnlijk een bruto investeringsbedrag is gemoeid van ongeveer 468 miljoen euro. Woluwe is volgens Eurocommercial het bekendste winkelcentrum van de Belgische hoofdstad. De overname gaat om het volledige complex van 23.000 vierkante meter winkeloppervlak, parkeerplaatsen en omliggend land. Met de verkoop van het Zweedse 421 is een prijs gemoeid van 795 miljoen Zweedse kroon (bijna 80 miljoen euro).
Zeer teleurstellend bericht. Langere onzekerheid mbt Woluwe, en een disposal (421) beneden boekwaarde, waar Eurocommercial eerder aangaf dat disposals minimaal boekwaarde zouden opleveren (door sterke markten). Komt nog eens bij dat de SEK momenteel goedkoop is. Ik vrees voor een dipje morgen.
Boekwaarde 421 Goteburg was 865 mln SEK, cost to-date 838 mln SEK en jaar van aankoop 2007 (bron: jaarverslag). Verder geen waarde-oordeel over deze verkoop. Ik blijf de initial yield van Woluwe als onaantrekkelijk zien, maar handhaaf mijn long positie.
Inderdaad, discount in euro's ongeveer 10%.. En dit zonder verdere uitleg, terwijl in oktober is gemeld dat minimaal boekwaarde zou worden gerealiseerd bij disposals. Het vertrouwen in management en de hardheid van boekwaarden is hiermee wat geschaad.
Die 'Asset rotation' is bezigheidstherapie voor het management volgens mij. De motor erachter is dat de kopende partij altijd denkt beter te zijn dan de verkopende partij bij het uitbaten. En zo ad libitum. Men betaalt voor het gehoopte toekomstige rendement, d.w.z. voor het *eigen* werk (inclusief gerelateerde risico's) dat men denkt te gaan doen. En wat de verkoper, die de locatie perfect kent, dus niet zo zag zitten. De opbrengst van het vekochte winkelcentrum suggereert inderdaad een flinke portie zelfoverschatting bij ECP. Als dat maar goed gaat in Brussel... Positief is dat ze voor €26,8 miljoen aan aandelen op €39,90, flink boven de beurskoers, geplaatst hebben als stock dividend. Als de dividendbelasting verdwijnt is die truc afgelopen.
Ik geloof wel dat er waarde in asset rotatie kan zitten, maar dat management hiermee moet oppassen, aangezien er flinke (transactie) kosten verbonden zijn aan asset rotatie en een koper meer onzekerheden kent dan de verkoper, waardoor het lastig hier winstgevend uit te komen. De waarde moet liggen in het verbeteren van de verhuurbaarheid van panden tov de vorige eigenaar. Zo heeft Eurocommercial bij de aankoop van 421 in 2007 blijkbaar een fout gemaakt, want nu zijn we 10 jaar verder en heeft management bedacht dat er niet meer waarde aan dit pand kan worden toegevoegd en wordt er afscheid genomen van 421 tegen een prijs beneden de totale kosten die zijn gemaakt voor dit pand... In jaarverslagen of persberichten zul je niet snel horen wanneer iets fout gaat, hier is management vaak druk zichzelf een klopje op de schouder te geven en met dure termen te strooien. Als belegger moet je de ellende eruit zien te filteren, pand 421 lijkt mij een goed voorbeeld van mismanagement. Jammer dat er geen uitleg wordt gegeven waarom de korting wordt geaccepteerd en dit pand wordt verkocht.
Overmoed wordt natuurlijk wel eens beloond, en zo niet dan heb je altijd nog de 'management rotation' :-) Misschien ben ik te negatief, maar 'asset rotation' komt op me over als een gelikte term voor iets wat als je er even over nadenkt toch op waardevernietiging neerkomt. Concreet, in juni stond er nog €89.76m = 896,19 SEK in de boeken (blz. 47 JV) en nu is SEK 795m = €79,63m. Exit €10m in één transactie. En het is niet zo dat ECP uit Zweden vertrekt of zo.
Wat een "gezeur" over een op- of afwaardering die op het totale balanstotaal niet van belang is, dat gebeurd in ieder normaal bedrijf. Kijk liever eens naar de performance over de afgelopen 10-20 jaar.
De 10-20 jaar oude jaarverslagen zijn voor mij iets minder relevant. Het dividend verleden interesseert mij ook weinig, als dit altijd cash was uitgekeerd had dit nog niets indruk gemaakt. Voor mij telt het meest recente bericht het zwaarst. Aangezien de koers niet direct reageert en zelfs in de plus staat, zojuist een flink deel verkocht.
Kan ik mij opzich wel wat bij voorstellen, als je het dividend erbij optelt staan we boven de 38. Alleen dan komt de cruciale vraag, wat koop je ervoor terug, ik zou het momenteel niet weten dus ik houd mijn ECP nog maar even.
Ik ben het eens met Leeser1959. Geen enkel bedrijf scoort altijd 100% goed, er zit ook wel eens een wat minder project tussen. Maar over het geheel is het management van ecp echt ijzersterk. Ik volg en bezit ecp al vele jaren en ga regelmatig tijdens (vakantie) reizen zelf eens kijken bij de projecten. Dit heb ik geleerd van een aantal jaren werken voor een amerikaans bedrijf. Ga zelf kijken hoe het er voor staat! Bijna altijd ben ik positief verrast. En dan nog even over een van de belangrijkste regels van Warren Buffet: Sterk management is van zeer groot belang. Het asset rotation programma betekent dat je steeds, met voortschrijdend inzicht, je portefeuille optimaliseert. En het ecp management zijn hierin zeer goed. Ik heb 100% vertrouwen in ecp. Alle financiering is voor een zeer lange periode doorgerold tegen zeer lage tarieven en de portefeuille is ijzersterk. Gewoon een van de beste Nederlandse beursgenoteerde bedrijven. Op dit moment is de korting op het aandeel t.o.v. de waarde van de assets aanzienlijk. Meest waarschijnlijk door de angst voor de opkomst van internet winkels. Maar de voortdurend gepubliceerde omzet cijfers van de winkels laten nog steeds een positief beeld zien. Door de aanzienlijke korting is ecp mogelijk zelfs een overname kandidaat. Corio werd ook zomaar even van de markt gehaald. Met het einde van het ecb opkoop programma in zicht wordt er de komende maanden nog wel even door een paar grote partijen naar ecp gekeken.
Onder management valt ook management van expectations, en op dit heeft ECP mij zwaar teleurgesteld. Op 16 oktober 2017 wordt gemeld m.b.t. asset rotation: Further sales of properties will follow in Italy, France and Sweden where it is believed strong markets will facilitate sales at or above current valuations . En gisteren komt ECP doodleuk met de melding dat een winkelcentrum in Zweden is verkocht tegen een discount van ruim 10% t.o.v. de laatste boekwaarde, en zelfs beneden de prijs waarvoor dit pand in 2007 is aangekocht. Kent Eurocommercial de eigen markt zo slecht, dat ze deze discount niet aan zagen komen? Dit was voor mij een signaal dat ik mijn (te grote) positie direct stevig moest afbouwen als hiervoor een goede kans was, aangezien mijn vertrouwen in Eurocommercial management en de hardheid van boekwaarden sterk is gedaald.
Ik snap je teleurstelling junkyard, maar nou weten we het wel. De markt ziet het anders en de markt heeft altijd gelijk.
Daar ben ik blij mee, heeft mij een goede exit opgeleverd, mijn winst als restpositie aangehouden. De markt is ondoorgrondelijk, evenals ECP management.
Waarschijnlijk is er heel wat meer te halen bij het overname doelwit (zie link op dit forum dd. 16 oktober).
Leeser1959 schreef op 13 december 2017 11:18 :
Waarschijnlijk is er heel wat meer te halen bij het overname doelwit (zie link op dit forum dd. 16 oktober).
Waar doel je dan precies op?
GrindNshiP schreef op 13 december 2017 11:46 :
[...]
Waar doel je dan precies op?
Kijk naar de koers in Brussel op dit moment
Eurocommercial agrees sale of four Italian properties Eurocommercial Properties N.V. today announced it has signed a binding agreement for the sale of four of its Italian properties to a single buyer. Under the terms of the agreement, Eurocommercial will sell Centro Lame (Bologna), La Favorita (Mantova), Centroluna (Sarzana) and Centro Leonardo (Imola) for a total price of €187 million. The sale is expected to complete in Spring 2018. The disposals form part of Eurocommercial’s broader asset rotation programme and follow on from the sales of rue de Rivoli (France), Mellby (Sweden) and 421 (Sweden). Collectively, these sales have generated €180 million since September 2017 and, once the Italian sales have completed, this figure will rise to €367 million. The proceeds of recent sales will partially fund the acquisition of the Woluwe Shopping Centre, the premier shopping centre in Brussels, for which Eurocommercial expects to sign a purchase agreement early in 2018. Further sales of properties are being negotiated. Eurocommercial’s Chief Executive Officer, Jeremy Lewis, said: “The Italian market is very attractive and, with 40% of our assets, will remain an important focus for Eurocommercial. The economy is strengthening while unemployment is decreasing. Recent retail data also suggests that household spending is increasing, and e-commerce has not made a significant impact in this market to date. One of Italy’s greatest attractions is the very low supply of retail space per capita. Our three largest centres - I Gigli, Carosello and Fiordaliso - attracted over 36 million visitors in 2016/17. Across our Italian portfolio we have a pipeline of major refurbishment and development projects, and we have taken the decision to make selective sales of the smaller centres.”
Aantal posts per pagina:
20
50
100
Direct naar Forum
-- Selecteer een forum --
Koffiekamer
Belastingzaken
Beleggingsfondsen
Beursspel
BioPharma
Daytraders
Garantieproducten
Opties
Technische Analyse
Technische Analyse Software
Vastgoed
Warrants
10 van Tak
4Energy Invest
Aalberts
AB InBev
Abionyx Pharma
Ablynx
ABN AMRO
ABO-Group
Acacia Pharma
Accell Group
Accentis
Accsys Technologies
ACCSYS TECHNOLOGIES PLC
Ackermans & van Haaren
ADMA Biologics
Adomos
AdUX
Adyen
Aedifica
Aegon
AFC Ajax
Affimed NV
ageas
Agfa-Gevaert
Ahold
Air France - KLM
Airspray
Akka Technologies
AkzoNobel
Alfen
Allfunds Group
Allfunds Group
Almunda Professionals (vh Novisource)
Alpha Pro Tech
Alphabet Inc.
Altice
Alumexx ((Voorheen Phelix (voorheen Inverko))
AM
Amarin Corporation
Amerikaanse aandelen
AMG
AMS
Amsterdam Commodities
AMT Holding
Anavex Life Sciences Corp
Antonov
Aperam
Apollo Alternative Assets
Apple
Arcadis
Arcelor Mittal
Archos
Arcona Property Fund
arGEN-X
Aroundtown SA
Arrowhead Research
Ascencio
ASIT biotech
ASMI
ASML
ASR Nederland
ATAI Life Sciences
Atenor Group
Athlon Group
Atrium European Real Estate
Auplata
Avantium
Axsome Therapeutics
Azelis Group
Azerion
B&S Group
Baan
Ballast Nedam
BALTA GROUP N.V.
BAM Groep
Banco de Sabadell
Banimmo A
Barco
Barrick Gold
BASF SE
Basic-Fit
Basilix
Batenburg Beheer
BE Semiconductor
Beaulieulaan
Befimmo
Bekaert
Belgische aandelen
Beluga
Beter Bed
Bever
Binck
Biocartis
Biophytis
Biosynex
Biotalys
Bitcoin en andere cryptocurrencies
bluebird bio
Blydenstijn-Willink
BMW
BNP Paribas S.A.
Boeing Company
Bols (Lucas Bols N.V.)
Bone Therapeutics
Borr Drilling
Boskalis
BP PLC
bpost
Brand Funding
Brederode
Brill
Bristol-Myers Squibb
Brunel
C/Tac
Campine
Canadese aandelen
Care Property Invest
Carmila
Carrefour
Cate, ten
CECONOMY
Celyad
CFD's
CFE
CGG
Chinese aandelen
Cibox Interactive
Citygroup
Claranova
CM.com
Co.Br.Ha.
Coca-Cola European Partners
Cofinimmo
Cognosec
Colruyt
Commerzbank
Compagnie des Alpes
Compagnie du Bois Sauvage
Connect Group
Continental AG
Corbion
Core Labs
Corporate Express
Corus
Crescent (voorheen Option)
Crown van Gelder
Crucell
CTP
Curetis
CV-meter
CVC Capital Partners
Cyber Security 1 AB
Cybergun
D'Ieteren
D.E Master Blenders 1753
Deceuninck
Delta Lloyd
DEME
Deutsche Cannabis
DEUTSCHE POST AG
Dexia
DGB Group
DIA
Diegem Kennedy
Distri-Land Certificate
DNC
Dockwise
DPA Flex Group
Draka Holding
DSC2
DSM
Duitse aandelen
Dutch Star Companies ONE
Duurzaam Beleggen
DVRG
Ease2pay
Ebusco
Eckert-Ziegler
Econocom Group
Econosto
Edelmetalen
Ekopak
Elastic N.V.
Elia
Endemol
Energie
Energiekontor
Engie
Envipco
Erasmus Beursspel
Eriks
Esperite (voorheen Cryo Save)
EUR/USD
Eurobio
Eurocastle
Eurocommercial Properties
Euronav
Euronext
Euronext
Euronext.liffe Optiecompetitie
Europcar Mobility Group
Europlasma
EVC
EVS Broadcast Equipment
Exact
Exmar
Exor
Facebook
Fagron
Fastned
Fingerprint Cards AB
First Solar Inc
FlatexDeGiro
Floridienne
Flow Traders
Fluxys Belgium D
FNG (voorheen DICO International)
Fondsmanager Gezocht
ForFarmers
Fountain
Frans Maas
Franse aandelen
FuelCell Energy
Fugro
Futures
FX, Forex, foreign exchange market, valutamarkt
Galapagos
Gamma
Gaussin
GBL
Gemalto
General Electric
Genfit
Genmab
GeoJunxion
Getronics
Gilead Sciences
Gimv
Global Graphics
Goud
GrandVision
Great Panther Mining
Greenyard
Grolsch
Grondstoffen
Grontmij
Guru
Hagemeyer
HAL
Hamon Groep
Hedge funds: Haaien of helden?
Heijmans
Heineken
Hello Fresh
HES Beheer
Hitt
Holland Colours
Homburg Invest
Home Invest Belgium
Hoop Effektenbank, v.d.
Hunter Douglas
Hydratec Industries (v/h Nyloplast)
HyGear (NPEX effectenbeurs)
HYLORIS
Hypotheken
IBA
ICT Automatisering
Iep Invest (voorheen Punch International)
Ierse aandelen
IEX Group
IEX.nl Sparen
IMCD
Immo Moury
Immobel
Imtech
ING Groep
Innoconcepts
InPost
Insmed Incorporated (INSM)
IntegraGen
Intel
Intertrust
Intervest Offices & Warehouses
Intrasense
InVivo Therapeutics Holdings Corp (NVIV)
Isotis
JDE PEET'S
Jensen-Group
Jetix Europe
Johnson & Johnson
Just Eat Takeaway
Kardan
Kas Bank
KBC Ancora
KBC Groep
Kendrion
Keyware Technologies
Kiadis Pharma
Kinepolis Group
KKO International
Klépierre
KPN
KPNQwest
KUKA AG
La Jolla Pharmaceutical
Lavide Holding (voorheen Qurius)
LBC
LBI International
Leasinvest
Logica
Lotus Bakeries
Macintosh Retail Group
Majorel
Marel
Mastrad
Materialise NV
McGregor
MDxHealth
Mediq
Melexis
Merus Labs International
Merus NV
Microsoft
Miko
Mithra Pharmaceuticals
Montea
Moolen, van der
Mopoli
Morefield Group
Mota-Engil Africa
MotorK
Moury Construct
MTY Holdings (voorheen Alanheri)
Nationale Bank van België
Nationale Nederlanden
NBZ
Nedap
Nedfield
Nedschroef
Nedsense Enterpr
Nel ASA
Neoen SA
Neopost
Neovacs
NEPI Rockcastle
Netflix
New Sources Energy
Neways Electronics
NewTree
NexTech AR Solutions
NIBC
Nieuwe Steen Investments
Nintendo
Nokia
Nokia OYJ
Nokia Oyj
Novacyt
NOVO-NORDISK AS
NPEX
NR21
Numico
Nutreco
Nvidia
NWE Nederlandse AM Hypotheek Bank
NX Filtration
NXP Semiconductors NV
Nyrstar
Nyxoah
Océ
OCI
Octoplus
Oil States International
Onconova Therapeutics
Ontex
Onward Medical
Onxeo SA
OpenTV
OpGen
Opinies - Tilburg Trading Club
Opportunty Investment Management
Orange Belgium
Oranjewoud
Ordina Beheer
Oud ForFarmers
Oxurion (vh ThromboGenics)
P&O Nedlloyd
PAVmed
Payton Planar Magnetics
Perpetuals, Steepeners
Pershing Square Holdings Ltd
Personalized Nursing Services
Pfizer
Pharco
Pharming
Pharnext
Philips
Picanol
Pieris Pharmaceuticals
Plug Power
Politiek
Porceleyne Fles
Portugese aandelen
PostNL
Priority Telecom
Prologis Euro Prop
ProQR Therapeutics
PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE
Prosus
Proximus
Qrf
Qualcomm
Quest For Growth
Rabobank Certificaat
Randstad
Range Beleggen
Recticel
Reed Elsevier
Reesink
Refresco Gerber
Reibel
Relief therapeutics
Renewi
Rente en valuta
Resilux
Retail Estates
RoodMicrotec
Roularta Media
Royal Bank Of Scotland
Royal Dutch Shell
RTL Group
RTL Group
S&P 500
Samas Groep
Sapec
SBM Offshore
Scandinavische (Noorse, Zweedse, Deense, Finse) aandelen
Schuitema
Seagull
Sequana Medical
Shurgard
Siemens Gamesa
Sif Holding
Signify
Simac
Sioen Industries
Sipef
Sligro Food Group
SMA Solar technology
Smartphoto Group
Smit Internationale
Snowworld
SNS Fundcoach Beleggingsfondsen Competitie
SNS Reaal
SNS Small & Midcap Competitie
Sofina
Softimat
Solocal Group
Solvac
Solvay
Sopheon
Spadel
Sparen voor later
Spectra7 Microsystems
Spotify
Spyker N.V.
Stellantis
Stellantis
Stern
Stork
Sucraf A en B
Sunrun
Super de Boer
SVK (Scheerders van Kerchove)
Syensqo
Systeem Trading
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)
Technicolor
Tele Atlas
Telegraaf Media
Telenet Groep Holding
Tencent Holdings Ltd
Tesla Motors Inc.
Tessenderlo Group
Tetragon Financial Group
Teva Pharmaceutical Industries
Texaf
Theon International
TherapeuticsMD
Thunderbird Resorts
TIE
Tigenix
Tikkurila
TINC
TITAN CEMENT INTERNATIONAL
TKH Group
TMC
TNT Express
TomTom
Transocean
Trigano
Tubize
Turbo's
Twilio
UCB
Umicore
Unibail-Rodamco
Unifiedpost
Unilever
Unilever
uniQure
Unit 4 Agresso
Univar
Universal Music Group
USG People
Vallourec
Value8
Value8 Cum Pref
Van de Velde
Van Lanschot
Vastned
Vastned Retail Belgium
Vedior
VendexKBB
VEON
Vermogensbeheer
Versatel
VESTAS WIND SYSTEMS
VGP
Via Net.Works
Viohalco
Vivendi
Vivoryon Therapeutics
VNU
VolkerWessels
Volkswagen
Volta Finance
Vonovia
Vopak
Warehouses
Wave Life Sciences Ltd
Wavin
WDP
Wegener
Weibo Corp
Wereldhave
Wereldhave Belgium
Wessanen
What's Cooking
Wolters Kluwer
X-FAB
Xebec
Xeikon
Xior
Yatra Capital Limited
Zalando
Zenitel
Zénobe Gramme
Ziggo
Zilver - Silver World Spot (USD)