AnalytischDenker schreef op 3 oktober 2019 15:14:
[...]
Altice is veel te veel beloond voor dat trucje met de rente. Altice heeft de indruk gewekt dat dat wel even gaat lukken in de komende twee jaar, maar over twee jaar is iedereen dat weer vergeten.
Altice moet nog € 28,5 miljard (van de € 31,5 miljard brutoschuld) herfinancieren willen ze die besparing van € 700 miljoen realiseren.
De leningen mogen niet zo maar lukraak worden afgelost. Dat mag alleen op een van tevoren afgesproken datum (de call datum). En op die datum moet Altice dan meer dan de nominale waarde betalen voor de vervroegde aflossing.
www.oblis.be/nl/bond/altice-luxembour... Bijvoorbeeld deze obligatie mag op 15 februari 2020 worden afgelost tegen 103,125% . De coupon op deze obligatie is 6,25%. Als Altice deze obligatie kan herfinancieren dan gaat Altice dus pas in 2021 voordeel hebben van deze herfinanciering omdat het boven pari aflossen groter zal zijn dan het jaarlijks rente voordeel.
En dan is het nog maar zeer de vraag of het Altice gaat lukken voor de hele brutoschuld deze lage rentes te krijgen. De laatste leningen waren met onderpand. Maar heeft Altice nog wel voldoende assets vrij van onderpand ? Met € 30 miljard schuld kun je je afvragen of Altice ook € 30 miljard aan fysieke assets heeft (op de balans in ieder geval niet) om in onderpand te geven.
En ik kan me niet voorstellen dat de 8% € lening en 10,5% $ lening die dit jaar zijn afgesloten een call datum hebben binnen nu en twee jaar. Ik kan het in ieder geval nergens vinden.
Verder is het nog maar zeer de vraag of over een jaar nog hetzelfde wordt aangekeken op de risico's van junk bonds. Iedereen lijkt vergeten dat 9 maanden geleden deze markt nog volledig op slot zat.
Ik voorspel dat Altice het genoemde rentetrucje nooit binnen twee jaar gaat realiseren, tenzij er assets worden verkocht en dat geld wordt gebruikt voor aflossing. Maar dan is het geen herfinanciering meer, maar schuldreductie.