Recensie: Participatie Eurostoxx50 Voor een outperformance van dit certificaat moet de Eurostoxx 50 in een jaar met meer dan 8,75% stijgen. Lastige opgave. 16 april 2014 11:00 • Door Marcel Tak Participatie Certificaat op Eurostoxx 50Aanbieder: ABN AmroUitgever: ABN Amro (S&P rating: A) Looptijd: 1 jaar Onderliggend: Eurostoxx 50 (ES50) Hoofdsomgarantie: geen Inschrijving: 1% van startwaarde ES50, tot en met 17 april. ISIN Code: NL0009981117 Doelstelling Het certificaat heeft als doel een bovengemiddeld rendement ten opzichte van een directe belegging in de Eurostoxx 50 (ES50) te behalen in geval van een flinke koersstijging van de index in de komende twaalf maanden. Werking De beginkoers van het certificaat is gelijk aan de slotkoers van de ES50 op 17 april 2014, gedeeld door de ratio van 100. Aan het eind van de eenjarige looptijd participeert het certificaat voor 140% (indicatief!) in de eventuele koersstijging van de index. Maar als na één jaar de ES50 is gedaald ten opzichte van de startwaarde, lost het certificaat af tegen de startwaarde, verminderd met het koersverlies ten opzichte van de startwaarde. Het gehele koersverlies van de index komt derhalve voor rekening van de certificaatbelegger. Het certificaat keert geen dividend uit en kent geen garanties. Voorbeelden bij een startwaarde van het certificaat van 31,30 euro (1% van een veronderstelde ES50 koers van 3130 punten) en een verwacht dividendrendement van 3,5%. Eurostoxx 50 Mutatie Aflossing Rendement Certificaat Rendement Eurostoxx 50 1565 -50,00% 15,65 -50,00% -46,50% 2817 -10,00% 28,17 -10,00% -7,50% 3130 0,00% 31,30 0,00% +3,50% 3403 +8,75% 35,13 (140% part.) +12,30% +12,3% 3756 +20,00% 40,06 (140% part.) +28,00% +23,50% Sterke puntenParticipatie van 140% (indicatief!) in eventuele koersstijging van de ES50. Geen plafond in rendement. Zwakke punten Geen recht op dividend (mogelijk 3,5%). Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) Het certificaat presteert bovengemiddeld (beter dan een directe belegging in de ES50) als de index het komende jaar met 8,75% of meer stijgt, uitgaande van een dividendrendement van 3,5% op de index. Voor wie Aandelenbeleggers die uitgaan van een behoorlijke koersstijging van de ES50 (minimaal 8,75%) en bereid zijn daarvoor het dividend op te geven. Brochure en overige informatie De brochure (algemene brochure en introductiebericht) is zeer goed. Het is jammer dat ABN Amro doorgaans, en ook bij deze emissie, geen minimum voor de indicatieve varabelen (in dit geval participatie) geeft. Verhandelbaarheid en vervolginformatie Onder normale omstandigheden dagelijks verhandelbaar via Euronext Amsterdam met een indicatieve bied-laatspread van 1% door ABN Amro. In de brochure staat dat actuele informatie over het certificaat via de website van ABN Amro wordt aangeboden. Opmerkingen en conclusie Na een aantal Double Up Certificaten vindt ABN Amro het nu tijd voor een Participatie Certificaat. In een Double Up-constructie krijgt de belegger twee keer de koerswinst tot een bepaald maximum. Dit Participatie Certificaat biedt de belegger (helaas) niet meer dan een 140% participatie in de eventuele stijging van de index. De aantrekkelijkheid van dit percentage hangt in hoge mate af van het dividend dat de onderliggende waarde, in dit geval de ES50, uitkeert. Als er geen dividend wordt uitbetaald, is elke participatie boven de 100% gunstig. Bij het veronderstelde 3,5% dividend zal dit certificaat pas een outperformance geven als de ES50 in een jaar met meer dan 8,75% stijgt. Dat lijkt, na de mooie prestatie van 35% koersstijging in de afgelopen twee jaren, een nogal zware opgave. Maar zelfs bij een stijging van de index met bijvoorbeeld 10% is het rendement van 14% niet veel hoger dan de 13,5% van de index. Dus een topper vind ik deze note beslist niet. Wel is de note in lijn met de visie van ABN Amro dat de ES50 de komende twaalf maanden een goede performance zal laten zien. In mijn oordeel betrek ik ook de vaststelling dat de belegger via bijvoorbeeld een ETF op de ES50 door kosten en dividendlekkage al gauw 1% kan achterblijven bij het indexrendement. Het Participatie Certificaat is inclusief alle kosten (0,3%), zodat in de praktijk de belegger met dit certificaat (iets) eerder een outperformance kan behalen dan bij de aangegeven 8,75% koersstijging. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 6 6,9 60% B. Transparantie 8 8,2 25% C. Originaliteit 6 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 10 8,2 10% Totaal 7,0 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 07 jun Beleggers onderschatten aandelenrisico's State Street Global Advisors (SSGS) denkt dat 2024 alsnog een topjaar wordt voor obligaties, rekent op meer aandelenvolatiliteit en ja, acht een Amerikaanse renteverlagingen in de zomer mogelijk.
Opinie 05 jun Qua vadis, ECB? Dat de ECB de rente vandaag 25 basispunten lager zet, verwacht iedereen. Maar wat daarna? Daarover hebben de monetaire experts van AllianzGI, Van Lanschot Kempen, DWS, Carmignac, MFS en PGIM zo hun eigen gedachten, net als over de beleggingsimplicaties.
Assetallocatie 30 mei Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance Triodos Energy Transition Europe Fund is dit jaar door LSEG Lipper verkozen tot het beste beleggingsfonds op het gebied van alternatieve energie, mede door de meer dan prima risicorendementsverhouding. Hoe is dat mogelijk? Fondsmanager Sonja de Ruiter legt uit.
Assetallocatie 29 mei De beste fondsen en fondshuizen volgens LSEG Lipper U zoekt een uitmuntende fondsbelegging? Recent zijn de winnaars van de LSEG Lipper Awards 2024 bekendgemaakt. De twee belangrijkste prijzen waren voor Nederlandse assetmanagers. Ontmoet alle winnaars.
Assetallocatie 28 mei “Due dilligence is onze specialiteit” ABN AMRO Investment Solutions (AAIS) is dit jaar de winnaar van de prestigieuze LSEG Lipper Group Award Overall Small. Bob Hendriks, Chief Commercial Officer bij AAIS, verklaart het succes, maar heeft ook iets te zeggen over de rol van ESG, de komst van AI en over de huidige markt.
Assetallocatie 27 mei The PIGS are back Aandelen en obligaties uit de PIGS landen - Portugal, Italië, Griekenland en Spanje - doen het veel beter dan die uit de rest van Europa. Dat verbaast Gerard Moerman van Aegon AM niet.