Ontvang nu dagelijks onze kooptips!
word abonnee
sluiten ✕
"Geen verband rente en aandelenwaarderingen"
Categorie: Beurs vandaag
Door
op dinsdag 28 november 2017
Views: 6.042
Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate
Dagelijks een update van het laatste beursnieuws en beleggingskansen in uw mailbox!
Warren Buffett stelt wel specifiek dat het de lage rente is die de huidige hoge waardering van aandelen rechtvaardigt. Het risico van een crash is er maar aan de zijlijn staan kost ook geld.
De hoge waarderingen hebben zeker wel te maken met de lage rente in Europa en VS. Het CAPM model stelt dat de required return on capital gelijk is aan de risico-vrije rente plus het bedrijfsrisico (de beta) maal de markt risico premie. De toekomstige cashflows worden dan verdisconteerd naar de huidige waarde met de required return on capital. Als de risico-vrije rente (de rente op staatslening wordt vaak aangenomen) daalt, daalt de required return on capital en stijgt de waardering van het aandeel, zonder een verandering in groei en inflatie. In de historie is de economische groei hoger in de VS dan in Europa. In Amerika is de BBP groei gemiddeld 3.1% tegenover 2% in Europa. Dit verklaart dat de koerswinstverhouding vergelijkbaar is met de EU maar dit laat niet zien dat de koerswinstverhouding niet wordt beïnvloed door de lage rente, alleen door een verschil in economische groei. De huidige koerswinstverhouding is een combinatie van een hoge groei, lage rente en verwachting van een stijgende inflatie. De lage rente is zeker niet het enige component maar het heeft zeker wel een invloed op de huidige waarderingen van aandelen.
Ik beleg al 50 jaar en ben het met Leppers eens. De beurs heeft een absolute hekel aan onzekerheid en dat is de alles bepalende factor hoe de beurs zich gedraagt. Ik gebruik de onzekerheid factor al meer dan 20 jaar om een idee te hebben en ook niet meer wat te verwachten van de aandeelkoersen. We zitten nu in een goldilocks economie en dat geeft een basis aan de aandeelkoersen, als morgen serieuze onrust uitbreekt in bijv. het midden oosten kelderen de koersen ondanks een rentestand van 0% . Dat de lage rente stand meespeelt in toestroom naar de aandeel markten kan dan ook alleen maar als mensen zich veilig voelen in zekere en relatief voorspelbare tijden en daarom proberen daar rendement te behalen. Dit is al zo lang als ik beleg en een absolute waarheid!
Zo simpel is het eigenlijk al het andere is secundair.
Lulkoek. Er ontbreekt een heel belangrijk gegeven in deze grafiek.
galapagos+2000% schreef op 27 november 2017 20:20 :
De hoge waarderingen hebben zeker wel te maken met de lage rente in Europa en VS. Het CAPM model stelt dat de required return on capital gelijk is aan de risico-vrije rente plus het bedrijfsrisico (de beta) maal de markt risico premie. De toekomstige cashflows worden dan verdisconteerd naar de huidige waarde met de required return on capital. Als de risico-vrije rente (de rente op staatslening wordt vaak aangenomen) daalt, daalt de required return on capital en stijgt de waardering van het aandeel, zonder een verandering in groei en inflatie. In de historie is de economische groei hoger in de VS dan in Europa. In Amerika is de BBP groei gemiddeld 3.1% tegenover 2% in Europa. Dit verklaart dat de koerswinstverhouding vergelijkbaar is met de EU maar dit laat niet zien dat de koerswinstverhouding niet wordt beïnvloed door de lage rente, alleen door een verschil in economische groei. De huidige koerswinstverhouding is een combinatie van een hoge groei, lage rente en verwachting van een stijgende inflatie. De lage rente is zeker niet het enige component maar het heeft zeker wel een invloed op de huidige waarderingen van aandelen.
Los van het feit dat CAPM sowieso niet klopt, kun je wel een relatie leggen tussen rendement op obligaties en rendement op aandelen en risicopremie.
Dat is voor de theoretici. Daar hoor ik ook niet bij. Maar ik weet wel dat je nooit moet proberen de echte wereld in een model te proppen. Als het niet past, is het het model dat niet deugt, niet de wereld. Of je kijkt natuurlijk verkeerd (rendementen inclusief inflatie vergelijken met rendementen exclusief inflatie bijvoorbeeld).
Helemaal met je eens Theo. Iets wat economen vaak vergeten.
Depareltjeszoeker wat mis je dan? Overigens: als de rode grafiek hoog staat, dan staat de blauwe grafiek laag.
Meeste bedrijven werken ook met vreemd vermogen, wat een hefboom potentie geeft richting rendement op eigen vermogen. Versterkt in landen waar dit gunstig behandeld wordt door de belasting. Er is dus wel degelijk direct sprake van invloed van rente op rendement op eigen vermogen als je de micro economische bril opzet. Beter om direct naar de kern van relaties te gaan dan via grafieken van meta modellen die stevig opgeschoond zouden moeten worden om wat correlatie, laat staan causaliteit te ontdekken.
Het ging om waardering (k/w) niet om invloed op winst.
Op basis van macrodata is het tweede effect groter (1962-2017).
Vrijdag 12 januari 2018
Aantal posts per pagina:
20
50
100