De AEX? Die daalt. Behoorlijk ook
Onze rente? Die daalt. Behoorlijk ook.
Werkt het trucje niet meer? U ziet prachtig aan deze grafiek van de futures op de Duitse tienjarige staatslening - de Bund future, ofwel de EU rente-benchmark - versus de Eurostoxx 50 hoe sinds 2009 aandelen en obligaties hand-in-hand stegen. Met de groetjes van de centrale banken.
Sinds vorig jaar augustus zit de klad er een beetje in.
Vandaag weer, de staatsobligaties vliegen weer omhoog (rentes weer hele basispunten omlaag), waardoor de bizarre all time lows van vorig voorjaar weer in zicht komen. Ik geef u een lijstje van de bekendste en voor ons meest relevante tienjaars. Tussen haakjes zet ik de bodem van afgelopen jaar.
- Nederland: 0,287% (0,197%)
- Duitsland: 0,136,% (0,049%)
- Frankrijk: 0,505% (0,332%)
- België: 0,482% (0,323%)
- Italië: 1,556% (1,041%)
- Spanje: 1,646% (1,052%)
- Portugal: 3,283% (1,511%)
- Ierland: 0,862% (0,612%)
- Griekenland: 10.978% (7,043%)
- VS: 1,693% (1,530%)
- VK: 1,361% (1,225%)
- Japan: -0,045% (-0,048%)
- Zwitserland: 0,388% (-0,412%)
Dan het waarom:
- Is het geloof in de almachigte centrale banken aan het wegebben, nu bijvoorbeeld zelfs negatieve rentes de inflatie maar niet aanwakkeren en de ECB haar opkoopprogramma wel moet uitbreiden, omdat die tegenhaar eigen grenzen aanloopt?
- Is het angst voor een Bexit, andere EU-perikelen, de regelrechte geopolitieke crisis rond Syrië, die olie- en commodity-ramp et cetera dat iedereen liever even in cash en veiligheid gaat?
- Gewoon, omdat het kan
Wellicht is het een combinatie van dit alles. Nu heeft de obligatiemarkt de naam slimmer en eerder te zijn dan de aandelenwereld. Dan is het gemakkelijk. Blijven de beurzen in de modus van de afgelopen jaren voortbewegen, dan ligt een verder stijging van de aandelen in het verschiet.
Schakelen ze over op hoe het vroegâh ging - als obligaties stijgen, dalen aandelen en vice versa - dan staat aandelen nog het een en ander te wachten. Er is één dikke maar, voordat u weer in krach en Armageddon stuip schiet: nobody beats the yield on stock. De AEX doet 3,5% dividend.
Vergelijk dat met de opbrengst op onze tienjaars. Eens slaat die positieve koppeling tussen aandelen en obligaties weer om in een negatieve, maar helaas gaat ook hier geen belletje af. Anders zou er ook een free lunch zijn. Die is er nooit. En als die er wel is, klopt er iets niet.