Zou ze een beetje slapen deze week? Ze hoeft woensdag maar één komma verkeerd uit te spreken en EUR/USD vliegt een kant uit. Ja een, maar welke? Hét met rood omcirkelde agendapunt is deze week woensdag het Fed-rentebesluit met een persconferentie van voorzitter Janet Yellen.
Het gaat natuurlijk maar om één ding: wanneer gaat de Fed die rente nou eens verhogen? Wordt het beruchte Fed bingowoordje patience ook geskipt? In de komende dagen gaat iedereen die zich daartoe voelt geroepen een ronkende vooruitblik schrijven met meninkjes. Ik doe het anders.
Ik kijk op CME Group FedWatch, ofwel interest rate contracts. Daar wordt niet met de mond, maar met de portemonnee gesproken en dat zegt mij veel meer. U ziet daar alle data voor de rentebesluiten dit jaar staan plus de kans op een verhoging et ceter. Zei daar iemand september?
- 18 maart 2015: 0% kans
- 29 april 2015: 4%
- 17 juni 2015: 19%
- 29 juli 2015: 40%
- 17 september 2015: 58%
- 25 oktober 2015: 76%
- 16 december 2015: 85%
- 27 januari 2016: 93%
Deze percentages veranderen iedere koerstik en woensdag kan het hier comedy capers worden, mocht Yellen de markt nieuwe hints geven. We gaan het zien. Om alles nog te relativeren: waar is dat Reuters linkje? Driekwart van de Amerikanen schijnt niet te weten wie Yellen is, maar dit terzijde.
Last days of Rome?
De reden dat dit rentebesluit zo cruciaal is, weet u: valuta- of rente-oorlog. Dit getal zegt genoeg: de AEX staat dit jaar op +16% hoger, maar in dollars maar op +3%. Vorige week liet ik u al in dit blogje zien hoe meer nog dan winsten, sentiment of wat dan ook, valuta de rendementen bepaalt.
Heeft de Fed ook 0,85 (de bodem uit 2003) of zelfs 0,80 (nog op het bord geweest) als koersdoel voor EUR/USD, zoals respectievelijk Deutsche Bank en Goldman Sachs die vorige week afgaven? Of zijn dat van die typische overdreven koersdoelen, die u vaak ziet aan het einde van een trend?
Mocht de Fed onder het aloude motto the dollar is our currency and your problem gewoon haar eigen plan trekken en verhogen dit jaar, dan krijgen we eeh heus wedstrijdje armpje drukken Fed-ECB, de laatste al dan niet gesteund door andere centrale banken als de BoJ: verkrappen versus verruimen.
De markt loopt er vast op vooruit, maar zelf zie ik het moment dat de Fed haar politiek omdraait, als de trigger waarop de bull- in een bearmarket kan overgaan. Wall Street is duur, Amerikaanse bedrijven hebben last van de dure dollar, lonen stijgen en dit is ook wellicht zo'n typisch last days of Rome signaal:
Fed versus ECB
Ja, de wereld verzuipt in de liquiditeiten van de centrale banken. Sparen, aandelen en obligaties, alles is niet aan te slepen en wordt maar opgepot. Geen cent die de echte economie in gaat, lijkt het wel. Hoewel de centrale banken daar de schuld van krijgen, is dat volgens mij aan de politiek.
Niettemin voelt iederen natuurlijk op zijn klompen aan dat een aanmodderende economie en torenhoge beurzen niet eeuwig hand-in-hand blijven gaan. Vooralsnog is don't fight the central banks het motto, al kan het dit jaar gaan gebeuren dat u hierbij een keuze tussen Fed en ECB moet maken.
Nog even iets over de Europese staatobligaties: die staan zo hoog door het ECB-opkoopprogramma. Tenminste, dat leest u altijd en overal. Klopt, maar zó laag hebben Amerikaans en Brits tienjaars staatspapier nooit genoteerd (bodem allebei rond 1,4%) tijdens de centrale bankjubeljaren daar.
Wellicht prijst de markt ook nog langdurige stagnatie en deflatie voor de EU-landen in, want ze in de VS en VK niet heeft gedaan. We kunnen alleen maar hopen dat de beurs het verkeerd ziet en ECB-president Mario Draghi goed, die zegt al aanwijzingen en data te zien dat het beter gaat.
Wacht, ik geef nog een rijtje tienjaars rentes mee. Wedden dat u nu dit gaat helemaal nergens meer over prevelt? Let er maar eens op, dit is de meest voorkomende zin op de beurs :-)
- Nederland: 0,29%
- Duitsland: 0,26%
- Finland: 0,36%
- Frankrijk: 0,49%
- Oostenrijk: 0,33%
- België: 0,47%
- Portugal: 1,56%
- Italië: 1,14%
- Ierland: 0,79%
- Griekenland: 10,44%
- Spanje: 1,14%
- VS: 2,13%
- VK: 1,71%
- Japan: 0,41%
- Zwitserland: -0,09%
Bescheiden agenda
Deze week begroeten we de laatste Nederlandse bedrijven met KW4-cijfers. Dat is altijd het leuke aan het cijferseizoen, de stoute, beruchte en ADHD-jongetjes in de klas zitten altijd achteraan en komen als laatste door.
- Hoppa, we hebben Imtech, Esperite, AND, Macintosh en Roto Smeets. Porcelyene Flesch of Royal Delft is er ook. Tot voor kort ging die rapportage in een Word-docu, tabel invoegen en tikken maar. Charmant. Sligro gaat ex-dividend. Het voorjaar komt er aan en dat betekent dividendseizoen
- In het buitenland is er op BMW na geen enkel groot of invloedrijk aandeel met cijfers
- Fed-rentebesluit en persco dus
- Let wel goed op voorlopende indicatoren als de Duitse ZEW index, de Amerikaanse New York en Philadelphia Fed indices en de NAHB huizenmarktindex
- Vrijdag is er een joekel van een optie-expiratie, want ook de kwartaalopties krijgen een schopje. Quadruple Witching Day heet dit in jargon
Misschien wel het belangrijkste ziet u niet in de agenda. Het is duimen dat de wel héél vroege winstwaarschuwing van Intel vorige week - het fonds komt pas over een maand met KW1-cijfers - een incident is. Nu is dit een kanarie in de kolenmijnfonds, dus reken maar op meer...?
Kiek op de grafiek
Zoals gezegd, de AEX staat dit jaar 16% hoger, waarvan u 13% op conto van EUR/USD mag schrijven. Niettemin klagen de bovenburen over geluidoverlast deel I.
Grappig, de AEX herbeleggingsindex - die de komende maanden weer uitloopt op de AEX - staat dik twee keer hoger dan die beruchte AEX 700 uit 2000. Lik-me-vestje-vergelijking, maar ik kan het niet laten die te maken :-) De bovenburen klagen over geluidoverlast deel II.
EUR/USD dus. Eens kijken of die downgrades van Goldman Sachs en Deutsche Bank navolging krijgen. Dit is ook the place to be bij het rentebesluit deze week. U weet zeg maar de volgorde van belang op de beurzen en markten: eerst de valuta, dan de rentes en dan pas de aandelen.
Hoe dan ook, steun bij de benedenburen deel I.
Onze Grote Boze Nationale Tulpen Bollen Grafiek nog, ofwel onze rente. De Koffiekamer zet nu eendrachtig en massaal een luid gezongen dit gaat helemaal nergens meer over in :-) Steun bij de benedenburen deel II
Olie (hier West-Texas Light Intermediate) is niet blij met die dollar, er is overaanbod en wellicht wordt er ook niet veel van de economie verwacht? De futures duiden op hogere prijzen, maar een paar weken terug zag u hier voor 2015 nog bedragen van boven 60 dollar.
Goud nog dat ook niet blij is met de dollar. Verder kan ik niks en vind ik niks van dit goedje.
Succes deze week en laat u niet gek maken. Het is altijd al een zooitje geweest in de wereld en een chaos op de beurzen. Op de eenm of andere manier zijn we toch heel rijk geworden. Zo lang bedrijven innoveren, omzet en winst vergroten zitten we goed.
16 mrt
09:30 Nederland detailhandelsverkopen feb
13:30 VS NY Empire State manufacturing index mrt (cons. 8,00)
14:15 VS industriële productie feb (cons. 0,3%)
15:00 VS NAHB huizenmarktindex mrt (cons. 56)
21:00 VS Treasury International Capital jan
17 mrt
08:00 Esperite KW4-cijfers
08:00 AND KW4-cijfers
11:00 Duitsland ZEW indicator mrt (cons. 51,0)
11:00 EU inflatie CPI feb (cons. -0,3%)
13:30 VS Building Permits feb (cons. 1,066M)
15:00 VS Housing Starts feb (cons. 1,050M)
18 mrt
00:50 Japan handelsbalans feb (cons. -1,051B)
08:00 Imtech KW4-cijfers
08:00 BMW KW4-cijfers
08:00 Porceleyne Fles KW4-cijfers
10:30 VK BoE rentebesluit
10:30 AVA Sligro
11:00 EU handelsbalans jan
15:30 VS Weekrapport olievoorraden
19:00 VS Fed rentebesluit
19:30 VS Fed persconferentie met Janet Yellen
19 mrt
08:00 Roto Smeets KW4-cijfers
08:00 Macintosh KW4-cijfers
09:30 Nederland werkloosheidcijfer feb
13:30 VS Jobless Claims
14:00 BAVA Crown van Gelder
15:00 Philly Fed index mrt (cons. 7,0)
20 mrt
08:00 Duitsland inflatie PPI feb (cons -1,9%)
09:00 Sligro noteert 0,70 euro ex-dividend
16:00 Optie-expiratie