Oeps, ik moet opschieten!
Weet u in ieder geval waarom BP nu weer in de min staat, terwijl het vanochtend nog zo vrolijk +2% deed op KW3-cijfers. De Britten rekenen op én met een olieprijs van 60 dollar en gaan heel hard bezuinigen en kosten skippen. Op één puntje zegt BP niet te gaan bezuinigen: het dividend.
CEO Bob Dudley said he is planning to be able to pay dividends without having to borrow money if prices are about $60 a barrel by 2017, echoing a similar strategy from French producer Total SA. The company aims to reduce annual cash costs by $6 billion over that period and reduce capital expenditure further.
Deze week komen ze allemaal nog door met KW3's: Royal Dutch Shell, Total, ExxonMobil en Chevron, ofwel de grote oliejongens. Afgezien van alle cijfers, prognoses, bezuinigingen, schattingen, conlusies en outlooks is het denk ik hier waar het vooral om te doen is: hoe houdbaar zijn de dividenden?
Afgaande op dit plaatje van WSJ is de cashflow van de bedrijven al lang niet meer voldoende om de dividenden uit te betalen. U ziet echter ook, ondanks het korte trackrecord, dat dit vaker voorkomt! Geen één grote olie-major heeft ook al aangegeven het dividend te verlagen, laat staan te passeren.
Wie breekt als eerste?
Dat is ook de reden waarom u in deze bedrijven belegt: het gaat om het dividend, toch? Eventuele koerswinst is meegenomen - vaak zijn deze fondsen zelfs jarenlang per saldo dood geld - en een daling is eerder een koop- dan paniekmoment. Lekker bijkopen, omdat het veilige dividendrendement zo hoog is.
Als de olieprijscrisis maar lang genoeg doorzet, kan dit net zo'n wedstrijdje armpje drukken worden als tussen zeg maar de Saoedi's en de Amerikaanse schalieboeren: wie breekt al eerste? Als ik de analisten mag geloven zit u dan relatief goed bij Royal Dutch Shell, want dat zou de sterkste balans hebben.
Dan zal het aandeel ook wel het beste zijn blijven liggen, dacht ik hier in mij jeugdige onschuld achteraan. Not. Nou, dat wil zeggen, sinds 24 juni 2014 presteert het aandeel Shell juist het slechtst van deze vijf. Ik heb die dag als ijkdatum genomen, omdat dit het laatste topje was voor de Den Grooten Daaling begon.
Klik voor groot. U ziet dat die hardcore olie-Texanen van ExxonMobil verreweg het beste - of minst slechtste - presteren. Zeg maar waarom. BP, Total, Chevron en Royal Dutch Shell schurken dicht tegen elkaar aan. Het kan best zijn dat als u een iets andere peildatum neemt het stuivertje wisselen wordt.
Tussen 4,8% en 7,6%
Reken donderdag en vrijdag bij al die KW3-cijfers op ingestorte omzetten en winsten, extra bezuinigen en investeringstops, assets in de etalage en misschien wel saneringsrondes en ontslagen. Dividendverlagingen zou ik niet op rekenen. En niet alleen omdat bijvorobeeld Shell CEO Ben van Beurden daar al op hintte.
Nee, niemand wil de eerste zijn en een vertouwensbreuk met beleggers kan op lange termijn meer schade aanrichten dan zo'n blipje in de olieprijs. Ja, blipje. Oliebedijven kijken vijftig tot honderd jaar vooruit en van oprispingen - omhoog of omlaag - van een paar maanden en soms jaren wordt daar niemand warm of koud.
De laatste keer dat Shell bijvoorbeeld het dividend verlaagde was midden in WOII. Europa was van de Atlantische kust tot de poorten van Stalingrad bezet door de Duitsers, Japan had in no time half Azië veroverd én de olievoorraden en raffinaderijen van Royal Dutch Shell in het voormalige Oost-Indië geconfisceerd.
Dat zijn wel even andere omstandigheden dan een olieprijsje van dik 40 dollar, toch? Terug naar het heden, de actuele dividendrendementen. Het is duidelijk dat beleggers met name BP en Shell niet helemaal vertrouwen. Wellicht dat we donderdag en vrijdag zien of dat terecht is.
- BP: 7,6%
- Royal Dutch Shell: 7,0%
- Total: 5,6%
- ExxonMobil: 3,6%
- Chevron: 4,8%